摘要：继TMLF缩量续作后，周四到期的中期借贷便利（MLF）暂未续作。

周四（5月14日），央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月14日不开展逆回购操作。而今日有2000亿元MLF到期，无逆回购到期。在每月15日新作或续作MLF成为惯例的情况下，央行为何暂不续作MLF？来听听机构怎么说。

央行公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。这已经是央行连续第30个工作日未进行逆回购操作，这也意味着央行今日未及时续作MLF。

上个月月中（4月15日），央行公告称，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，相比此前下降20BP。

（数据来源：wind）

而更早前的2月17日，央行也曾公告称开始2000亿元的MLF操作，中标利率3.15%，相比此前下降5BP。

事实上，今年1月16日，央行货币政策司司长孙国峰曾公开解释：“从去年开始MLF操作的常态化，就是每月的月中进行操作，这是操作的频率”。

值得注意的是，5月14日市场资金利率大幅下行，数据显示，隔夜shibor利率为0.7050%，三个月期shibor利率为1.3980%；DR001收盘利率为0.6832%，盘中创历史新低。

开源证券固定收益首席分析师杨为敩表示：“目前市场的货币环境已经达到最宽松的时候，虽然逆周期调节力度仍在持续，但释放基础货币的速度边际收敛，在流动性保持宽松的状态下，继续宽松的速度可能会逐渐放慢”。

从央行今年的操作手法来看，从3月底到4月份，OMO-MLF-LPR-TMLF已完成一轮联动“降息”。

除了上述的MLF操作，3月30日，央行公告以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率至2.20%。数据显示，上次中标利率为2.40%。

4月20日，LPR报价公布，1年期品种报3.85%，上次为4.05%，下降20BP并创去年8月份启动以来单次最大降幅；5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%。

4月24日，央行缩量续做561亿元定向中期借贷便利（TMLF），中标利率2.95%，上次3.15%。

申万宏源覃汉团队研报分析，此前一系列货政操作行之有效有两点指示意义：

其一，降低MLF利率引导LPR以及贷款利率，配合数量型宽松，以上政策皆会延续，并且更具有“前瞻性”和“及时性”；

其二，贷款利率下行要求的存款利率也顺应下行，在维持一定息差保护的前提下，存款利率将受到市场化的贷款利率牵引从而实现调控的市场化，那么市场预期的存款基准利率调整可能暂时难以看到。

5月10日，央行发布一季度货币政策执行报告表示，稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏；加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。继续深化LPR改革释放潜力，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率。

展望后市政策走向，华创证券周冠南研报稍早前提醒，5月流动性或维持前期宽松状态，短期扰动主要体现为缴款因素，央行或重启逆回购操作对冲，资金面维持宽松概率较大，但波动可能加大。

华泰证券张继强研报认为，全球衰退风险已经到来，外需冲击是二季度最大的压力点，因此“稳增长、保就业”成为政策的首要目标，财政政策可能成为主角，货币政策给予配合并营造宽松的融资条件。宽货币力度边际趋缓，宽信用意愿仍强，总量和结构性政策并重。

报告判断，5-6月可能降准，以配合特别国债、地方债等发行，其中5月15日中小银行定向降准落地；MLF预计二季度继续降息10bp，存款利率调降仍有较大不确定性；关注会否出台新的针对中小微企业的货币政策工具。

此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。

如需获得授权，请联系：value@dtcj.com