作者|市界王春晓

编辑|朗明

曾被慈禧带过货的著名老字号狗不理，最终还是主动退市了。

5月8日，餐饮老字号品牌天津狗不理食品股份有限公司向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交终止股票挂牌的申请，并于5 月 11 日起，终止其股票挂牌。

关于退市原因，狗不理在4月10日的公告中提到，“业务发展及长期战略发展规划的需求，结合自身业务发展需要以及当前实际经营状况，申请终止挂牌。”

主要收入来自速冻包子、酱卤肉等

近年来毛利率持续下滑

公开资料显示，狗不理包子始创于公元1858年（清朝咸丰年间），至今有100多年历史，是“天津三绝”之首，也是中华老字号之一。

2000年春晚上，冯巩和郭冬临的相声曾让狗不理的名气大增：“这狗不理包子，它究竟好在哪呢，它薄皮大馅十八个褶，就像一朵花”以及“竹板这么一打，雪片大如花，我仔细一看天上下的是狗不理包子。”

2005年，天津同仁堂股份有限公司以1.06亿元收购天津狗不理包子饮食(集团)公司国有产权，和其对子公司所持股权。改制后的狗不理集团股份有限公司最终受益人为张彦森，持股比例60.99%。

2014年，狗不理集团股份有限公司曾尝试登陆中小板，但在这一年7月，证监会公布的发行股票申请终止审查企业名单中，狗不理集团位列其中。不过，母公司上市计划搁浅后，第二年，狗不理集团推动旗下狗不理食品在新三板挂牌上市。

根据近年财报，上市后，狗不理的营收和净利润基本保持持续增长，但二者增长十分平淡，2015年至2019年营收分别为0.89亿元、1亿元、1.08亿元、1.29亿元、和1.55亿元，净利润分别为0.06亿元、0.14亿元、0.18亿元、0.21亿元和0.24亿元；同时，毛利率也逐年下降，2017年至2019年分别为39.8%、39.26%、37.99%。

2019年，狗不理的主要产品速冻包子、酱卤肉制品和速冻面点礼包，三者营收分别为6398.6万元、3007.5万元和3217.6万元。其中速冻包子占营收的41.34%，同比增长7.25%，酱卤肉和速冻面食礼包的增长比例分别为71.81%和24.28%。

另外，上市以来，狗不理的总资产也一直保持在1亿元左右，2019年达到1.15亿元，与2015年相比，仅多出900万元。

在2019年的财报中，狗不理也提到了自身存在的经营风险：公司产品的主要消费市场在天津，销售额及经营成果65%左右均来自于天津地区。公司近年来加大了对其他区域市场的开发力度，2019年，公司生产能力持续提高，全国其他区域市场将逐步得到开发释放。一段时期内，公司产品销售市场仍将以天津地区为主，业绩增长受到一定限制，经营风险亦相对集中。

另外，狗不理集团旗下的连锁餐饮酒店等子企业是公司主要产品的重要销售渠道，公司业务的关键资源要素与控股股东及其子公司之间存在较大关联度，存在一定风险。

价格高被称脱离群众

跨界做咖啡面膜不尽人意

狗不理从包子铺做起，近年来却尝试走高端化路线，在2017年，狗不理董事长张彦森在作客央广之声《企业家说》时表示，“一定打破一个思想，就是说老字号就是便宜。阿玛尼也是老字号怎么不便宜呢？LV也是老字号怎么不便宜呢？我们老字号确实是来源于民间，来源于顾客，来源于老百姓，口口相传给你推成了一个老字号，这个不要忘本。但是老字号为了做久，一定要有一定的利润空间，在保持质量的情况下，就要有一个合理的价钱。”

然而，狗不理的价格一直为消费者所诟病，因为价格高，其还被称为“包子界的爱马仕”。某点餐平台显示，一笼8个的猪肉包46元，三鲜包48元，天津总店的人均消费在118元/人。在社交平台上，不少网友表示，“价格不亲民，以前是大众食品，现在脱离了群众”，“卖得又贵又不好吃，服务还差，自砸招牌”，“价格背弃了老百姓”。

此外，狗不理还曾尝试跨界其他业务。2015年，狗不理以3000万拿下高乐雅在华经营权，当时的张彦森十分自信，“预计2015年开20家店，五年内开连锁门店200家。”

但4年后的2019年，有媒体报道，高乐雅在全国仅有60余家门店，其中天津占21家。

2019年，狗不理又并购澳大利亚益生菌企业，并称将在益生菌领域，进行新技术研发，服务传统食品及健康领域。这一年第二届中国国际进口博览会上，狗不理又卖起了面膜、眼罩等护肤品，不过，这也被不少人认为脱离了主业。

如今退市后，这家老字号的发展也注定了会更加不易。