文/Doris

一人饮酒醉，还真的不是只在歌词里出现的场景。

不像白酒需要商务宴请，啤酒需要三五好友，预调鸡尾酒并没有疫情影响，甚至在一季度实现了大幅增长。

占领预调鸡尾酒市场90%份额的百润股份，自然是最大受益者。

一季度，百润股份的预调鸡尾酒实现收入3.03亿，同比增长26.55%，净利润4021.18万元，同比大增58.59%。

百润股份的股价也在三个月内来了个漂亮的翻倍，从20多元直接变成了接近50元/股。

刚好赶上行情的股东喜笑颜开，只有老股民知道其中心酸：不像许多消费股在最近创下新高，百润股份的历史最高点，却是在5年前，甚至有的人手里还握着百润，至今被套牢。

变脸 暴跌！股民们惊心动魄

百润股份成立于1997年6月19日，公司最开始主要从事的是香精香料的研发、生产、销售和服务业务。

2014年，因香精行业过于传统化，百润股份开始谋求转型。

2013年，锐澳预调鸡尾酒一炮而红，于是百润股份通过发行股份的方式将子公司巴克斯酒业100%的股权重新收入麾下，耗资50亿元。

由于巴克斯酒业旗下拥有“RIO/锐澳”这一头部品牌，自此，百润股份形成了香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展格局。

也正是因为市场对RIO的看好，百润一度成为传奇牛股：

彼时，百润的股价曾在8个月的时间里从18元暴涨至182元，又在紧接着的一年内断崖式下跌到20.08元，实属罕见。

那一波暴涨虽然出乎意料，但却不是毫无道理：

收购时，锐澳预调鸡尾酒的运营主体巴克斯酒业承诺，2014-2017年，实现净利润分别不低于2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。

事与愿违。

由于前期市场太过于火爆，导致厂家对于消费者规模太过乐观，盲目加快生产速度导致库存过于严重。

此后，伴随国内各大白酒品牌涌入，再加上锐澳预调鸡尾酒市场囤货积压、广告费用投入粗放等，“卖不动”的巴克斯酒业直接在2016年亏损1.87亿元。

2017-2018年，锐澳鸡尾酒效益仍未有效改善，净利润分别为1.83亿元、1.24亿元，继续下滑。

连续三年的盈利都与当初的业绩承诺目标相差甚远，危急关头，公司开始管控费用成本，甚至启动了降薪、裁员等非常手段。

2019年，痛定思痛的锐澳预调鸡尾酒终于迎来业绩回升。

根据百润股份年报，2019年百润股份预调鸡尾酒业务主营业务收入12.79亿元，实现净利润2.14亿元。

但这仍不及收购时所要求的业绩承诺高点（7.06亿元）。

值得关注的是，相比鸡尾酒大卖时的全国各地建厂，近年来百润股份已无建厂扩产计划。

背后的原因不言而喻：小众的预调鸡尾酒并没有迎来市场的增长，锐澳的规模和效益高点已经过去。

这一点，从国内白酒龙头当时大肆布局鸡尾酒，近年来几乎全部“偃旗息鼓”，也可窥知一二。

绝地反弹？！RIO再次撑起百润

预调鸡尾酒市场就是熬鹰，搅局的白酒龙头都走了，熬出头的，就是赢家。

百润就是靠着死撑，终于在2019年迎来了拐点。

2019年，百润实现营收14.68亿元，同比增长19.39%；净利润3亿元，同比大增142.67%。

其中，预调鸡尾酒板块收入12.79亿元，同比增长22.42%，实现净利润 2.14亿元，同比增长124.67%。

更让投资者兴奋的是，饱受诟病的库存问题也得到了很好的解决：

2019年，在生产量和销售量增幅29.04%和24.47%的情况下，库存量同比下滑34%，也证明了终端对RIO的需求。

业绩的增长还有一点重要原因，那就是新产品的推出。

2018年上半年，RIO推出了微醺系列，自此鸡尾酒的销量开始逐渐回升。

微醺系列主打家庭消费，甚至向饮料靠拢，单品售价从瓶装RIO的13元左右直接降到6-7元左右，贴近啤酒价格，口味也更加被大众接受，百香果和玫瑰荔枝等口味十分受欢迎，在百润线上旗舰店中，多款多口味罐装套装月销量都超过了一万。

也是因为微醺预调酒产品主打家庭消费，疫情导致居家时间延长，反而增加了消费场景，让一季度业绩大增。

而产品毛利率同比小幅下滑0.9个百分点，至68.55%，原因也在于罐装产品占比提升。

另外在费用端方面，百润股份全年销售费用同比降低0.61%，广告费同比减少39.9%，市场活动费同比增加47.19%。

对于广告费用下降的问题，百润指出：“随着前几年公司投入大量的广告费用和核心竞争力的提升，RIO无论是品牌著名度，还是市场占有率，均稳居行业首位，已不缺品牌影响力，所以2019年市场投入由线上转入线下。”

可以说，微醺系列是百润的一步妙棋，也是百润多年广告投放、打响品牌知名度后，收割市场的一记大招。

10亿再建厂 百润飘了？

好日子刚过没多久，百润又要“烧钱了”。

5月9日，百润股份发布公告称，公司拟非公开发行A股股票，募集资金总额不超过10.06亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目。

有人不由得感叹：才刚刚从被套牢的鸡尾酒中“活”过来，百润又“醉”了。

不过，仔细一看，百润并不是入局威士忌，反而是为了降低主力产品预调鸡尾酒的成本。

预调鸡尾酒是一种含2.5%-9%酒精的果汁混合饮料，需要朗姆、伏特加、威士忌、白兰地等用做基酒，加上果汁制成。所以，烈酒是预调鸡尾酒的主要原料，这次的10亿，看似不务正业，实则是百润对坐牢鸡尾酒市场龙头地位的决心。

这个趁热打铁的举动公布后，百润近日的涨幅也十分可观。比起被百润收购前，RIO现在的日子明显要好过多了。

中国的预调鸡尾酒市场从2013年开始快速增长，到2015年市场火爆的时候，达到1.79亿升的销量高点，市场规模接近40亿元。

但在过去几年中，因行业门槛较低，老牌酒企跑步入场，加上消费者“尝鲜”热度衰减，市场也进入了无序竞争阶段。

彼时，市场遇冷，经销商退出，产能闲置。

一番洗牌过后，2018年，预调鸡尾酒剩下不到20亿市场规模，大多数竞争者熬不住纷纷选择退出，在如今市场上已经再也找不到五粮液、黑牛、汇源甚至"冰结"的预调酒产品，撑了下来的RIO行业地位却稳步提升。

根据测算，2017年RIO在预调鸡尾酒的市占率达到80%，2018年已接近90%。

如今，在中国几乎没有对手的RIO在自己的一亩三分地肆意生长，曾经被套牢的股民们，也终于能睡个安心觉了。

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