刚刚过去的一周（3月9日-15日），国际白银期货、现货价格跌幅逾15%，均录得2008年以来最大单周跌幅，作为传统避险产品，白银兼具金融货币属性和工业金属属性，那么，是时候抄底白银了么？本文将围绕这个话题展开论述。
近期，全球范围内连续出现“疫情全球大流行”和“欧佩克+减产谈判未果”两起黑天鹅事件，引发全球金融市场海啸，导致全球股市、债市、汇市、传统大宗商品、原油、贵金属、数字货币等金融市场持续动荡，美股创下自2008年金融危机以来最大跌幅并两次盘中触发熔断机制，国际原油自2020年初高点以来价格几近腰斩。作为传统避险工具，黄金与白银产品却表现迥异，黄金具有天然的金融货币属性而尚能随着市场情绪和各种消息面来回震荡，最后小幅回落，白银因为更偏重于其工业商品属性，随着国际有色金属价格大幅走弱，价格则几乎是一溃千里，截至3月14日凌晨5时收盘，纽约CMX银主力合约2005和伦敦现货白银XAGUSD均创下自2019年6月以来新低，分别报收14.685美元/盎司和14.678美元/盎司，大跌8.25%和8.09%，国内白银期货现货价格也不逞多让，连续下挫，由于国内暂时没有恢复夜盘交易，上期所沪银主力合约2006在3月13日下午15时，报收3791元/千克，但是白银T+D夜盘也是几乎以跌停报收，3月14日凌晨2时30分收盘3583点，跌幅高达5.96%。可以预见的是，下周一（3月16日）国内期货市场上午开市，沪银主力合约2006大概率会以跌停价3562点开盘，现货白银T+D也会进一步下探。
俗话说，乱世买金银，盛世藏古董。自古以来，白银自然是硬通货，所以学界有“金银天然不是货币，但是货币天然是金银”之说。随着布雷森林体系瓦解，美元与黄金脱钩带来金本位淡化，黄金货币属性减弱，白银也更加失去货币属性，加上白银一直具有较强的工业属性，白银长期以来充当黄金伴“随着者”角色，涨起来不如黄金狠，可跌起来又比黄金快，毕竟白银比黄金便宜太多。
近期，国际金价连番下挫，其原因复杂，众说纷纭，各执一词，比较合理的解释是因为全球股市暴跌，带来投资者头寸紧张而不断抛售黄金换取现金满足其他金融市场追缴保证金需求，加上美元走强后，全球资产开始回流美元，前期金价大幅上涨带来获利盘非常丰厚，投资者高位套现降低风险敞口的避险需求。而由于白银其固有的工业商品属性受经济波动影响更大，疫情蔓延导致全球经济增速放缓，让白银跌势更加明显。
可以看到是，今年除去美元现金，几乎所有大类资产都在下跌，更多因为目前现金流动性最好，是当下最安全的避险资产，但是依照过去经验分析，黄金避险系数远远高于股票、房地产与债券等资产，而且按照市场预期，美联储今年还有2-3次左右降息空间，一旦美联储打开持续降息通道，并因为疫情影响，再次启动量化宽松政策，美元指数能否坚挺尚未可知，美元走强更不能轻易研判，加上美债收益率持续收低，在全球陆续开启降息步伐情况下，天然“零票息”黄金大概率又将迎来一波反弹机会。
未来，白银能否跟随黄金进一步反弹呢？从过往经验看，黄金上涨大概率能够带动白银、铂金、钯金等同为贵金属产品的同步跟随，但是白银其上涨动能往往不像黄金那样依靠避险需求相对固定，而更多由自身赋予的工业属性来决定。对比黄金，白银最大的优势在于价格廉价。目前，虽然已经开采和探明的白银总储量远大于黄金总储量，但是正是由于白银其在工业界广泛用途，才导致白银工业消费量远大于黄金，反而投资需求量一直弱于黄金，近期随着工业用途的不断消耗，白银储量资源有渐进枯竭之势，一旦白银收藏投资需求加速，其内在价值被激发，加上白银目前相对黄金有巨大价格优势，可以想象，白银现货价格很有可能会迎来一波大牛市。
众所周知，在过去数千年里，中西方金银比价大概维持在16:1左右，极小波动。上世纪80年代以来，随着金价中枢不断上移，而银价停滞不前甚至呈现下滑趋势，这个固定的比值开始逐渐被打破，到2010年以后，更是金银价格比更是严重偏离传统价格体系太多。如今，现在白银价格又走到一个十字路口。仔细分析黄金与白银价格比，不难看出，金银比已经突破100:1的整数关口，这可是过去多少年以来不可想象的事情。虽然近年来，黄金白银价格比一直在上升，从上世纪90年代最低大概20:1，上涨至2000年以来最高80:1附近，但是从未有过突破100:1这样的历史，究竟是白银价值被低估还是黄金价格被高估呢？以国内市面上纪念类（艺术）现货白银价格为例，目前大约是10-15元/克，远远高于目前国内投资白银零售价4元/克，从投资角度考虑，显然白银无论现货还是期货还是有很大升值空间。
随着今年疫情影响，中央加大对宏观经济逆周期调节力度，可以看到是央行宽松货币政策的陆续出台，通胀预期在逐步升温，未来肯定会有资金将会涌入黄金、白银等贵金属商品市场，形成新一轮抢购风潮。因此，就目前而言，一旦下周白银现货、期货补跌到位并企稳后，将迎来一波抄底建仓良机。
建议：期货国际市场无论纽约CMX银主力合约2005和伦敦现货白银XAGUSD均可在14.00-14.50美元/盎司分批买入；期货国内市场在在3500点-3600点布局沪银主力合约2006多单，目标4200-4500点；亦可以在现货市场以3.4-3.5元/克附近分批买入，目标4.2-4.5元/克，纸白银亦可以参照进行投资。
投资有风险，入市需谨慎。
