无论是中国恒大还是许老板，可谓家喻户晓、妇孺皆知，尤其是咱们河南人，没有几个不知道咱这个首富河南老乡的。许老板在大家的印象中都是一副帅气，温文尔雅的形象，他那代表性的“许氏笑脸”总是让人感到亲和，也是曾经的中国首富，著名的慈善家，纳税大户.....等一系列的代名词，遥想当年，雄姿英发。

但最近许老板日子也不好过，追债、停工、维权，这次第，怎一个愁字了得？现在来聊聊许老板的愁。

一说恒大集团大家都听过，都知道是做房地产开发的，年轻人或体育爱好者知道恒大除了搞地产还玩足球，有自己的足球俱乐部，近期的恒大新能源汽车虽没销售一辆车但也是火的一批，其实恒大的产业远不止这些，恒大粮油、恒大冰泉、恒大健康......所以你眼中的恒大可能只是冰山一角。

先看一下恒大集团官网企业简介，恒大集团是“多元产业+数字科技”的世界500强企业集团，旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大产业，为数亿用户提供全方位服务。2020年底，恒大集团总资产2.3万亿，年销售规模超7000亿，累计纳税超3000亿，慈善公益捐款超185亿，员工20万人，每年解决就业380多万人，在世界500强排名第122位。确实恒大就是很大，简直就是航母企业。

梳理发现恒大系企业真是多如牛毛，的确很佩服善于玩资本游戏的企业家们，包括许老板。可能是自己太笨，为了查清恒大集团的股权结构，硬是零零碎碎的花了大半天的时间也只是梳理清楚了恒大集团的部分股权结构，恒大汽车等股权还是没有梳理清楚。此时感慨万分，人家玩的我们看都看不懂，也难怪人家是首富我们是平头百姓。虽然知道恒大汽车、恒大物业等其他产业都在恒大集团旗下，但股权结构图实在复杂，就像地产集团一样，层层镶嵌，没有一定时间、精力和查询工具，真是很难查清所有公司背后的股权结构，所以就没有花费过多时间在去梳理。下图是中国恒大集团及恒大地产集团的股权穿透结构图，可以看出其股权结构的确复杂，这也是对实际控制人的“保护机制”。

恒大的大主要体现在以下几个方面。

资产负债量级大。按照合并财务报表口径，截至 2020 年末，中国恒大集团总资产为 23011亿元，总负债为 19507 亿元，净资产为 3504 亿元，2020 年营业收入为5072 亿元，净利润为 314亿元。如果从合约销售额的统计口径计算，其销售收入超过7000亿元，相当于7个贵州茅台的营业收入。其中恒大地产集团总资产18558亿元，总负债15221亿元，净资产3337亿元，营业收入4458亿元，净利润378亿元。仔细查看恒大集团的财务数据，几乎大部分科目明细都是千亿量级。近三年恒大地产集团的资产负债率均在80%以上，高资产负债率也没什么，毕竟和中国的房地产销售体制有关，房地产企业也属于负债经营性企业，但高负债下的资产流动性不合理就很容易出现问题，抗风险能力十分脆弱。数据显示，恒大地产集团的速动比率长期保持在0.35-0.4之间，近三年都处在下降趋势，2020年底下降到了0.34。一旦遇到一些意外事件就会变得很被动，就像2020年初的新冠疫情一样，加快了恒大集团的问题暴露。截至 2020 年末，恒大地产集团有息债务余额为5044亿元（估计实际有息负债比这个数据大），华夏幸福也不过2000亿，有息负债规模如此之庞大，让政府都为之担忧。如果按照6%的融资成本来算，恒大集团一月的财务费用就需要25亿元，真是蛇大窟窿大。现如今这些负债都牵动着多少家金融机构的神经啊。还有就是恒大地产集团的应付账款、应付票据和预售账款分别高达2886亿元、2057亿元和1455亿元，这背后又牵动着多少家供应商、建筑商和购房者的心啊。关联的企业和人员数量大。先不说恒大集团上千个内部关联企业数量之多，也不说目前恒大集团在职的20万员工，光与恒大相关的产业链企业近两万家，牵涉近400万人的就业，还有200多万已售未交房的业务，这背后意味着200多万个家庭在担心在期盼。一旦恒大的债务危机无法顺利化解，将会让近千万人以泪洗面，甚至发生多米诺骨牌效应引发系统性风险也一点不夸张。野心大。恒大集团的野心不只是建立地产王国，更大的野心应该是资本运作。很多企业做大了就内心膨胀，丢失了初心，觉得资本比实业好玩，很多行业一旦充满了资本气息，就会唯利是图，不顾社会利益，最终把风险和损失都留给了国家和人民，比如某金服、某滴等。恒大也不例外，本打着运作恒大地产上市的算盘，结果没跑赢国家的对房地产调控政策，但还是成功套进去了很多其他企业家，张近东的200亿如果不投恒大估计苏宁也不会易主......恒大汽车、恒大健康、恒腾网络这都是烧钱的败家子公司，恒大新能源汽车从宣布造车到发布6款新车只用了半年，据说没有发动机只凭概念就运作到了6000亿港币的市值，真可谓是神车。恒大冰泉曾经亏损40亿卖出如今又买入，这又打的什么算盘？总之，这些一味靠着自己商业帝国影响力而无序的资本扩张不是伤自己就是伤别人或者是伤己伤人，这次可这是把自己给伤了。

但事已至此，恒大已经发展成了这样，说严重也严重，说不严重也不严重，当前恒大毕竟不是资不抵债的问题，而是流动性问题。我个人觉得恒大走到今天主要有两点原因：第一、房地产行业宏观面变化所致。房地产高速发展躺着赚钱的时代已经过去。第二、企业初心有变，私欲膨胀，追求所谓的多元化发展，多元化不是光靠概念，光靠影响力，而是要实实在在的做事情。两个原因一句话来说就是在不合适的时间追求不合适的东西终究是不合适。

从2008年国际金融危机后，我国也大力发展房地产这一支柱产业，城镇化率提高和信用宽松让房地产进入了长达近十年的黄金发展时期。我们都知道，现在的房产已不仅仅只具有商品属性，而还具有金融属性，在带来经济发展的同时也带来了一些列的其他问题，比如日益攀升的居民宏观杠杆率，进而影响整个社会的宏观杠杆率。2020年底我国宏观杠杆率已到达270%，已经接近很多发达国家的杠杆率水平了，管理层也注意到这些问题，这也是国家下定壮士断腕的决心去调控房地产。“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，这些定位和精神一直贯穿近几年的中央经济会议、国常会之中，体现了管理层的决心，因为如果现在不干预不调控而任其发展，我们也可能要走次贷危机或日本房地产泡沫破灭的道路，那时真的可以让中国经济停滞甚至倒退十年，所以长痛不如短痛，大痛不如小痛，坚决调控坚决执行，哪怕牺牲经济增长的速度。

我国宏观杠杆率

恒大到底会不会破产呢？我觉得不会，无论从恒大的资产、经营状况还是政治角度上都不会让恒大破产。

2021年8月19日，人民银行、银保监会相关部门负责同志约谈恒大集团高管。人民银行、银保监会指出，恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定；依法依规做好重大事项真实信息披露，不传播并及时澄清不实信息。我们知道，人民银行、银保监会等部门一般是不会对非金融企业监管约谈的，而本次居然对一个房地产企业约谈，实属罕见，这释放的什么信号？我个人解读为以下两点：第一、现在的恒大已经高度资本化，金融属性强，社会影响大，可能会有牵一发动全身影响，必须高度重视。第二、恒大现在自身有能力解决目前的流动性问题，还不到政府出手的地步，必须快速制定举措，化解危机，维护市场稳定。

上面也说了，恒大目前只是流动性问题，自身还是有能力解决的，只是需要断臂求生。对人民银行及银保监会的约谈恒大在公告中表示，将全面落实约谈要求，坚定不移贯彻落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，切实履行企业主体责任，全力以赴、想尽一切办法确保工程建设，保质保量完成楼盘交付；坚决依法依规做好重大事项信息披露，绝不传播并及时澄清不实信息；以最大决心、最大力度保持公司经营稳定，化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定。约谈回复基本透漏出恒大有能力化解这次危机和维护市场稳定。最近市场上也报道了很多恒大出售资产的消息，包括出售恒大新能源汽车、恒大物业部分股权，出售香港办公大楼、出售恒大足球俱乐部体育馆......实在不行恒大地产集团还有储备的1.64亿平米的土地，这些土地中的49.4%都在一二线城市，考虑时间增资，这些土地绝对价值不菲，当然不到万不得已不会采用这个办法，这个办法无异于杀鸡取卵，毕竟恒大还要恢复造血功能。总之，恒大是可以通过剥离其他资产自救的，只是时间问题，这也许是对恒大和许老板是件好事—重新专注主业，为中国的房地产继续做贡献。

最后，社会还是要给许老板们一些时间，政府方面该引导还是要引导该出手还是要出手，希望恒大集团能够涅槃重生，继续引领房地产行业发展。希望许老板经过这些事后能够收收心，专注主业实业，继续领导好恒大的发展。