前言：最近股市又开始了一轮刻骨铭心的惨痛下跌，毫无疑问这又是一次对股票投资者的重大考验，无论是从投资理念还是操作策略还是心态上，都是一次严峻的大考。
在这次股市下跌中，我当然也是非常郁闷的，对于常年选择重仓、满仓股市的我来说，满仓被锤这么久，心情当然不会好。
背后的核心逻辑是：我无法预测市场；从长期来说，股市是回报最高的大类资产；当前整体估值不贵。
以下是正文：
01
短期市场无法预测
我完全清楚一个事实：自己压根就无法预测市场的短期走势，但我坚信长期来看，市场一定会不断走高。
单单说本次肺炎疫情导致的股市下跌，情况大概是这样的：
首先，对于国内新型肺炎的严重程度，在疫情初期，大家普遍预测影响程度绝不会大于非典，因为如今我国医疗技术和经济实力远超过 2003 年。
对于这个事实，我想绝大多数人是无法反驳的，当初香港一位防疫专家管轶发表对疫情极度悲观的看法时，受到了从上到下的猛烈批评。至少我当时在网上没有看到一个支持管轶观点的评论，最多只是呼吁应该让管轶能够畅所欲言罢了。
其次，就算疫情严重程度已经得到比较的充分认识的时候，对于股市的影响会有多大，依然难以判断。
在这个阶段，大家都能想到疫情会对经济造成负面冲击，但是会导致股市跌多少就难以预期了。更何况，开年第一个交易日，A股直接大跌超过8%，可操作性极低，而且我们会倾向于认为，那次大跌已经释放了对于疫情的悲观影响。
再之后，股市很快就开始暴力拉升，于是许多朋友戏称，大家宅在家里没事干，只好在最大的线上赌场（也就是股市）押大小，炒股的人大大增加，所以股市行情走好了。
至于后来，疫情扩散到国外，欧美西方国家那么不经打，这确实又令人觉得意外了。之后，美国股市大崩盘，并带动A股下跌，这种情况谁预料到了吗？
疫情在国内严厉防范，举国蹲家一个多月后，我国每日新增确诊已经从峰值四位数快速下降到两位数，可以说国内疫情战役已经快要宣布胜利了。
可是外围却突然爆发了，3 月 15 日，海外疫情单日新增确诊突破了 1 万人！
特别是意大利、伊朗、西班牙、德国、瑞士、法国已经呈现了爆发之势，疫情爆发导致了全球股市大跌，蒸发总市值超过 100 万亿人民币。
走出了 10 年长牛的美国股市，也在短短 3 个星期下跌超过 20%，更是在上个星期一周之内两次触发跌停熔断，这又有谁能够预测到？
就算有人预测到了，那也只可能是极少数人，毕竟如果悲观的人足够多，那么这些人的抛售，早就会导致市场提前下跌反应这些悲观预期了。
直白点说，预测到这种情景的人，绝对是很少见的。预测市场，更不是我等平凡之人能够做到的。
02
股票是长期回报最高的大类资产
长期来看，股票是投资回报最高的大类资产，这句话绝不是我随口一说，而是来自于严格的数据统计。
据西格尔教授在《股票长线法宝》一书的统计，1802 年花 1 美元购买股票，并将投资所得再投资于股票，那么 2006 年总资产将累积至 1270 万美元；
而如果投资债券则只能得到 18235 美元，投资国库券只能得到 5061 美元，投资黄金只能得到 32.84 美元。
在经过通货膨胀调整后，1802~2006 年 12 月投资股票实际总体回报率依然高达 75.5 万倍，远高于债券、国库券、黄金和现金资产。
有人可能会觉得 200 年的时间实在是太长了，我们再看看自 1925 年 12 月到 2005 年 12 月的资产收益统计情况。
如下图所示，在 80 年的时间内，投资大盘股（普通股）的收益高达 2658 倍，远远高于公司债券 100 倍收益、美国长短期国债 71 倍、18 倍的收益。
当然了，以上统计仅仅是针对美国股市，像俄罗斯、法国、德国、日本和阿根廷等国家的股市都在 20 世纪初非常亮眼，却因种种原因一度中断。
但是美国股市的统计无疑非常具有参考性，因为展望未来，我相信世界越来越和平是大势所趋。并且毫无疑问的是，我们目前所处的时代，是人类有史以来最和平的阶段。
在这样的背景下，各国会更专注于经济发展，股市因外力因素被迫中断的概率也会大大降低，有理由相信美国股市的经验数据在未来具有普适性。
03
股市整体估值不贵
目前上证指数只有 2792 点，处于相对较低的点位。
更直接的证明在于下图，沪深全A指数PE百分位只有 20.47%，PB百分位只有 9.27%，要注意的是，这个指数估值还是今天大跌前的统计。
当然也可以看到，目前中小板和创业板真的不便宜了，特别是创业板全指，PE百分位高达 97.5%，这是显而易见的高估。
这里，我必须要说的是，下跌时不在场，如何保证能够享受到上涨？
股市在大多数的交易日，其实都是下跌的。如果拿掉股市表现最好的 10 天，平均投资收益率就会减少 1/3，拿掉次佳的10 天后，几乎会再减少 1/3。
有人说等跌到位了再抄底，但是前面已经说了，市场短期极难预测，只能买到相对底部，绝对底部只有走出来了才知道。并且，每次铁底，成交量实际上极为稀少，想着抄到最低点的人，最后往往只能追高了。
所以非常遗憾的是，我们都希望能把握股市最火热的 20 天，但没有人能准确地知道这 20 个最好的交易日到底是哪些天。
短期的扰动是我们无法掌控的部分，至少对于平凡的我来说，无力掌控。只需要明确当前估值整体不贵，自己持有的公司估值也合理甚至偏低，长期前景看好，值得担心的东西就不多了。
总之，在近期股市重挫中，我也损失惨重，心情自然会比较郁闷，但我还是会继续持有，因为我很难预测现在到底是不是还会继续跌。所以万一现在跑了，股市行情很快就好转了怎么办？
所以，在查看检阅了我持有的个股，发现估值普遍OK，不会因为疫情导致长期价值大幅受损后，我就坚定持有了：只要当下估值不贵，跌去的市值迟早会涨回来。
作者介绍：
南山之路，主要做股票价值分析，对公司价值、股票买点有独到见解，实时解读重要的政策及新闻事件。热衷于分享投资机会，并且详细记录和解释股票的买入、卖出的原因。
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