联想依靠IBM PC淘得了第一桶金，又凭借代理IBM和AST电脑得以做大，积累了足够的原始资本。
1．代理AST取得巨大成功
代理AST的利润极为丰润，但柳传志还是作出了开发联想电脑的战略决策。
联想最初代理的是IBM PC，但由于IBM自身的战略失误，失去了主导地位。在中国市场，联想选择了籍籍无名的AST，通过宣传和推广，将AST树立为中国市场的NO.1。
AST是由两个香港人和一个巴基斯坦人合伙创立的，公司名字就是三个人名字首字母的组合。AST于1982年成立，前期主要产销电脑主板，由于兼容性好，可以卖往全球各地。联想与AST接触的时候，AST电脑还是一家美国的三流计算机公司，在此之前中国几乎没人听说过。在联想的宣传资料中，AST是一家美国一流的电脑公司，产品和技术都是顶级的，甚至和IBM相比都毫不逊色。
当时，联想的销售渠道已经初步形成，在计算机市场上也有了一定的话语权。最重要的是，联想将AST电脑预装了联想式汉卡，客户买回去后就可以使用，不用像以前那样再去购买汉卡了。
这一招的作用显而易见，因为普通用户对电脑懂得极少，在联想的努力下，AST在中国取得了巨大成功，同时也拉动了其国际声誉，一度进入国际PC市场前三名，并入选财富500强。随着AST的名气越来越大，联想也加大了对AST的控制。当年，将AST控制在手，就等于控制住了中国市场。
通过代理销售AST电脑，联想了解了电脑的内部构造，了解了微处理器和各种组件之间的关系，培养了一批联想的工程师队伍，为联想90年代大举进军电脑领域奠定了基础。
身处计算机产业的中国企业家们，都已意识到计算机的未来意义，开始在这个方向上发力。四通公司的万润南，选择了打字机；信通公司的金燕静，则选择了小型机。联想同样在琢磨自己的未来，柳传志为它确定的方向是生产个人计算机。
2．创办香港联想
起初，联想都是从香港的“二道贩子”手里拿货，这样就被分割了15%以上的利润。由于政策影响，当年国外商品要进入中国，必须经由香港过渡。同时为了将15%的利润收回来，1988年，联想在已经积累了相当的资本的情况下，打算在香港办一家公司，代理计算机。
那时候，国内的生产制造业都需要生产许可证，计算机的许可证只有部分部委所属的企业能够获得。
联想虽然和中科院有着千丝万缕的联系，却不具备这种资格。一旦在香港成立公司，便可以通过“曲线救国”的方式突破限制。
于是柳传志提出了海外战略三部曲。第一步是在海外建立一家贸易型的公司，用以积累资金、了解市场，并寻求开发的突破口；第二步是建立一家包括研发中心、生产基地和国际营销网络，集研究、生产和销售的技、工、贸一体的跨国公司；第三步是形成规模经济，努力跻身发达国家计算机产业行列之中。所有这三步，将于1993年完成。
柳传志已经和香港导远公司的吕谭平等人商谈过，准备建立一家合资企业。在柳传志的斡旋下，最终由北京联想、香港导远和另外一家具有官方背景的中国新技术转让公司合资成立了香港联想。
1988年6月23日，香港联想电脑有限公司正式挂牌成立，英文名字为LEGEND。此前，联想一直叫中国科学院计算技术研究所新技术发展公司，香港联想的成立，为北京联想后来的改名打下了基础。
仅仅一年后，香港联想营业额就达到了1.2亿港元，发展速度极为惊人，也顺利完成了第一步发展目标。
3．建立生产基地
1988年8月，香港联想刚刚成立两个月，柳传志等人就迫不及待地收购了拥有生产能力的香港Q公司。Q公司并不大，但拥有生产能力和生产基地，这正是联想想要的东西，所以成了联想的首选。
倪光南在技术上的嗅觉是惊人的，这个并非科班出身的计算机专家，迅速在电脑主机板和微机研制上取得了进展。经过短短半年多的努力，Q公司就先后研制出了4款新产品，包括影响深远的联想主板和联想Q286微机。
这些突击出来的产品，有一定的技术含量。在德国汉诺威和美国芝加哥的世界展销会上，联想主板和微机获得了大批订单，来自英国、法国、意大利、西德等数十个国家的厂商总计定制了2483块主机板和2073台联想286微机。
Q公司的初期研发虽然顺利，但由于分工的失败，导致问题不断。
Q公司的产品主要面向海外市场，质量是保证市场占有率的第一因素。然而，客户订购的产品，退货率居然达到一半。
调查结果显示，原本擅长市场开发的吕谭平，被安排负责生产；而原本擅长生产制造的另一位管理人员，却被放在了市场主管的位置上。
产品在国际展销会上的优异表现，为公司带来了源源不断的订单，但却被接二连三的质量和退货问题干扰，无法实现规模上的突破。
面对这种境况，柳传志按捺不住，随即赶到香港。他毫不犹豫地撤掉有关责任人，并允许对方退股。
此后，吕谭平出任Q公司总经理，张祖祥任副总经理，Q公司的业务终有起色。经过反思改进后，Q公司的产销量大幅提升，联想以每月3500套的销量将联想Q286微机销往欧美市场。当联想286微机在国际上有了市场后，官方也不得不承认其资质。
经过近一年的交涉，联想286微机终于通过了检验，获得了年产5000台微机的许可证。
看着许可证，柳传志热血澎湃，豪言道：我们一直追求生产自己的电脑，和国外电脑一比高低。现在，这个愿望终于实现了。
4.大打价格战
1991年的时候，由于英特尔和AMD打起了价格战，致使全球计算机产业都受到了影响。当年，几百家电脑公司倒闭，连IBM在面对压力时也只能选择裁员。当年，惠普的市场份额虽然还是全球第一，但它的总裁却因为股价下跌而辞职。香港联想一直发展势头良好，在这一年度也出现了亏损。
随之而来的政策波动，让国内微机公司面临灭顶之灾。这一年，国家宣布取消微机的进口调节税，而“进口许可证”也即将取消。
消息传出，在国内计算机生产厂商中引起了骚动。大家心知肚明，与国际巨头相比，中国计算机企业的规模太小，技术不占优，市场营销能力同样无法抗衡，如果失去了本土化优势，溃败是必然的结局。
国际巨头携低成本、高技术优势，将微机价格压得很低，让国产厂商疲于应付。
联想很有魄力地将“386/33”性能提升为“386/40”，又将价格直降了5000元。柳传志非常自信地表示：这个价格非常有竞争力。但他还是错了，外国厂商的报价整体上比联想还要低2000元。
1989年的时候，国产微机在市场上的占有率还高达67%，到了1993年的时候，已经下降到22%。
4年时间内，面对市场压力，国产微机厂商纷纷选择战略转移。有的厂家通过与外国品牌结盟以解决生存之忧，有的则干脆退出了市场。在生死关头，长城选择与IBM合作，四通与康柏结成战略联盟，方正等国产品牌也不甘退出舞台，同样将希望寄托在外国厂商身上。面对困境，联想选择了坚持。
联想能够发展壮大，成为国际巨头，香港联想功不可没。由英特尔等芯片厂商引发的PC产业危机，对北京联想的业务造成极大冲击，但对香港联想的影响并不不大。当北京联想业务受阻的时候，香港联想却发展迅猛，维持着京港两地的稳定。
到了1994年，香港联想已经发展成为世界最大的计算机板卡生产厂商之一，其板卡销售量近400万块，占全球市场份额的10%左右。仅这一年，香港联想就赚了8000多万港元，成了国际微机市场的一匹黑马。挟着如此出色的业绩，香港联想也于当年成功上市。
联想从1989年开始实施第二步发展计划，前后用了4年多时间。
5.中国联想成立
1995年，微软推出了Windows95操作系统，在全球掀起了热潮。Windows95的面世，让486微机迅速失去市场，“奔腾”电脑登上历史舞台。
吕谭平不善生产管理，但市场意识却极其敏锐。他很快就洞悉了PC产业变迁的主线，希望抓住机会大赚一笔。
在吕谭平的力主下，香港联想从市场上同时购买了大批的“奔腾”处理器和廉价的“AST486”，按照预想，准备将“奔腾”销往全球各地，而把廉价过时的“486”微机销往中国内地。
随后，香港联想一次性购买了66万块处理器。让吕谭平始料不及的是，由于与AMD的竞争愈发激烈，“奔腾”微处理器上市不久，英特尔就进行大幅降价。
吕谭平原想“囤积居奇”，没想到却因此将一大批高价处理器烂在了手里。关键时刻，他没有当机立断，却因为和生产经理的矛盾，导致一再延误战机。
一年下来，香港联想巨亏1.95亿港元。此后，香港联想无力回天，连续两年亏损，亏损额高达2.45亿港元。
1997年2月3日，联想全体董事在北京联想总部大楼505会议室汇聚一堂，就京港整合进行最终的裁决。
结果毫不意外，大家一致同意整合京港业务，成立中国联想。具体做法是：把北京联想的资产通过评估，以购买香港联想股票的形式来实现。
随后，柳传志将联想所有销售人员召集起来，以“干部培训班”的名义对他们进行培训。李勤在会上庄重宣布：联想将不再推销AST电脑，而要将联想牌微机推到市场上去。
不过最终，联想还是选择了稳妥的做法，前期，将联想微机和AST电脑一并放在产品清单上，任凭客户自行选择；等到联想微机逐渐得到客户认可后，才将其作为主打产品推销给客户。
6．形成规模经济
1994年上市之前，联想在国内又建设了惠阳板卡制造基地，到1990年的时候，已经成为全球第五大板卡生产基地。
联想在全球办起21家分公司，国内生产基地也建立起来，又在美国硅谷和中国深圳创建了研究中心，算是成了一个有规模的高技术公司。
关于规模经济的标准，杨元庆的提法应该更为合理。杨元庆接过联想大旗后，于2000年提出联想的战略愿景是高科技的联想、服务的联想、国际化的联想。
2008年的时候，联想一度进入财富世界500强行列，当年海外营收占到总营收的66%。之后受国际经济环境影响，再加上自身经营的问题，出现巨额亏损，整体营收水平也在不停地下降。
联想在PC端发展迅猛，但是在移动端却错失良机，导致它由辉煌走向了衰落。
