文丨AI财经社 郑亚红

编丨赵艳秋

开年两个月内二度发债，国内发债总额达230亿

继今年1月29日发行第一期40亿元中期票据后，近日，华为拟再次发行今年第二期中期票据40亿元。而这也是华为自2019年10月第一次国内发债后，在海内外的第8次发债。此次发行期限为3年，主承销商为工商银行，最低认购数量为1000万元，募集资金将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。

在联合资信发布的评级报告以及《华为投资控股有限公司2021年度第二期中期票据募集说明书》中，可以看到自2015年以来，华为就开始尝试境外债券的发放，此后又在2019年首次尝试境内发债。目前，在存续债券中，美元债券为45亿美元，国内发债总额为230亿元，合计约为521亿元。

翻开华为的财务报表，相比大多数公司，华为似乎不差钱。根据披露，截至到2020年一季度末，公司账上仍躺着2407.12亿元的现金；而到2020年6月，公司的现金类资产为3332.12亿元。

2017～2019年末及2020年一季度末，华为的资产负债率分别为65.24％、64.99％、65.20％和62.88％，呈现小幅波动趋势，相对稳定。

在这样的财务状况下，为什么华为还要发债？任正非于2019年华为首次在国内发债后曾作出回应，称自己是“新闻出来后才知道”。在与相关员工沟通后，员工给他的解释大体有三方面，一是不能等到困难的时候才发债，二是目前融资利率比较低，三是西方银行的融资管道不是很通畅，所以华为转向了国内。

华为到底缺不缺钱？经营活动现金流净额显示为负

尽管账面躺着两千多亿，任正非也“亲自盖章”资金充裕，但华为面临的财务压力并不小。

根据联信评估报告，2020年上半年华为公司经营活动现金流量为负，为-51.52亿元，这是近年来首次发生的状况。此前，2019年同期这个数字为54亿元，2018年、2017年的数字则分别为746亿元、963亿元。而根据《华为投资控股有限公司2021年度第二期中期票据募集说明书》，截至2020年第一季度，华为经营活动产生的现金流量净额为-414.85亿元。这个数字意味着，华为挣钱的速度赶不上花钱的速度，也就是说尽管华为的账户上不缺钱，但现金流已呈现净流出状态。

近两年来在遭受美国制裁后，华为原本稳定的业务形态正在发生改变。自2018年起，手机所在的消费者业务BG成为华为公司几个业务中最大的现金流，给华为营收创造了一半、甚至更多的收入。2018、2019年消费者业务的营收分别为3460.98亿、4623.31亿元，占公司营收的48.39%、54.41%。到了2020年第一季度，该业务更是为华为贡献了61.24%的营收比例。

这个时期华为手机业务也达到巅峰，华为在2020第二季度中，手机销量超越三星，成为全球第一。但随着美国在2020年第二季度对华为开启的第二和第三轮打压，华为的手机业务开始大幅度下滑。今年1月28日，IDC公布的2020年Q4全球手机出货量数据显示，华为已经掉到了全球第五，市场份额8.4%，仅出货3200万部，同比下滑高达42.4%。而近期由于芯片缺货，华为手机的市场份额还将继续下滑。

最大现金流业务面临不利局面后，华为进行了业务调整。今年2月9日，任正非在接受媒体采访中称，华为开展了“南泥湾”计划，“这个名词实际上就是指生产自救”。具体包括，把5G网络铺到了柏林、马德里、苏黎世、首尔、曼谷等全球国家。在5G应用上，选择矿山作为突破口。“中国有5300多个煤矿、2700多个金属矿，如果能把8000多个矿山做好，我们就有可能给全世界的矿山提供服务......我们不依靠手机也能存活。”他称，今年其他业务差不多能对冲掉手机业务的下滑。

外界也看到，华为加大对智能汽车解决方案的投入。

特殊时期，华为也在开源节流，有了不同于以往的做事风格，比如在投资上。华为此前曾在2011年10月叫停风险投资，称要聚焦主业。而在2019年4月，华为持股100%的哈勃投资成立，开始进行频繁的项目投资。截至目前，哈勃的公开投资事件已经有27例，主要投资范围集中在半导体产业链上。作为哈勃投资第一股，思瑞浦已于今年9月登陆科创板，给华为带来几亿元回报。除了思瑞浦，灿勤科技、山东天岳、好达电子、东芯半导体等被投企业，也都在IPO的进程当中。

身扛几千亿营收的手机业务大势已去后，华为急需找到新的增长点。对于华为来说，当前正处在一个不确定的当口上，再加上正在进行的5G大规模建设潮，以及汽车方案等新业务的布局等，通过境内发债也是及时补充现金流的重要举措。

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