江淮汽车9天7涨停。

标榜“实干家”的江淮汽车，要演变成“妖股”？

近日，大众汽车集团（中国）和江淮汽车均宣布，大众汽车将投资10亿欧元，获得江淮汽车母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司（以下简称“江汽控股”）50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权。江淮大众成为继华晨宝马后，第二家打破50:50股比限制的合资车企。

与此同时，大众中国将投资约11亿欧元获得国轩高科26%的股份并成为其大股东。江淮汽车和国轩高科的总部均位于安徽省合肥市。这意味着，大众将在合肥投资21亿欧元（约166亿元）。

截至6月1日收盘，江淮汽车股价为9.97元/股，最新总市值为188.76亿元。自5月19日以来，江淮汽车股价已上升101%，更是在9个交易日7次涨停。

官网显示，江淮汽车是一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销于一体、以“先进节能汽车、新能源汽车、智能网联汽车”并举，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。江汽控股是江淮汽车的大股东，持股比例为25.23%。江汽控股是安徽省国资委投资的全资子公司，成立2013年10月，注册资本25.95亿元。

据了解，江淮汽车在2017年、2018年连续2年出现亏损，分别亏损为1.9亿元、6.3亿元。2019年，江淮汽车终于扭亏为盈。2020年一季度，江淮汽车继续亏损。财报数据显示，江淮一季度营业收入为91.2亿元，同比下滑37.7%，净利润为-3.56亿元，扣非净利润为-4.3亿元。

对于此次合作，江淮汽车方面告诉时间财经，目前签署的只是意向协议，后续的安排和影响尚不清楚。

汽车行业分析师张翔对时间财经表示，此次合作如果成行，对双方是互赢。大众提升了合资公司持股比例，可以加快完成其电动车布局，缓解双积分压力；江淮则获得急需的资金，同时可以把闲置产能利用起来。但因为双方话语权强弱不同，江淮汽车或“沦为”大众代工厂。

意在江淮大众？

据了解，江汽控股持有5家企业股份。其中，江淮汽车是最主要公司，其他4家公司的注册资本在375万元到7500万元之间。张翔表示，在燃油车板块，大众已经有上汽大众和一汽大众，所以此次合作更多的是为了江淮大众。

此前的2017年6月，江淮汽车与大众汽车签署合资企业协议，共同生产新能源汽车。当年12月，江淮大众汽车有限公司正式成立，双方各出资10亿元，分别持股50%。但江淮大众成立后进展却显得波澜不惊。直到2018年4月，江淮大众才推出了纯电动汽车品牌思皓，首款车型思皓E20X则到了2019年9月才下线，但并非挂大众车标，销量也非常惨淡。这令外界对江淮大众的前景产生疑惑。

根据江淮汽车最新年报显示，2019年江淮大众总资产为17.2亿元，营收为2.3亿元，净亏损3.6亿元。

与此同时，随着合资股比限制取消，各大外国车企开始“蠢蠢欲动”。2018年6月，中国宣布将陆续放开汽车合资股比限制。同年10月，宝马宣布以36亿欧元，收购华晨宝马25%股权，将持股提高至75%。华晨宝马也因而将成为第一家外资股比超过50%的合资车企。

随后，大众汽车多次传出“绯闻”。2019年4月，有消息称，大众汽车正考虑收购江淮汽车大量股份。当时，江淮汽车公告回应称，在新能源乘用车合资合作的基础上，双方一直就如何进一步深化合作进行探讨。2020年5月底，路透社等媒体报道，大众汽车正就与江汽控股50%股份展开最后谈判，并购金额至少为35亿元。

不容忽视的是，大众目前正在执行激进的电动化战略，计划到2025年推出80款全新电动车型，实现年产电动汽车300万辆。到2022年底，大众集团规划在全球范围内拥有16个电动汽车生产基地，最晚到2030年，大众旗下所有车型阵容将全部实现电动化。

张翔表示，大众在中国的新能源之路起步比较晚，相比特斯拉、比亚迪来说有不小差距。上汽大众和一汽大众，虽然已经有插电类产品，但销量并不好。

德国《汽车周刊》杂志获得的内部通话记录显示，大众汽车CEO迪斯承认特斯拉的软件领先于大众和“任何其他汽车制造商”。迪斯说特斯拉的领导地位使他“头疼”。

为代工厂？

值得一提的是，大众汽车还面临着双积分的压力。工信部今年4月发布的《关于2019年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况的公示》显示，上汽大众、一汽大众的2019年新能源汽车积分实际值均不达标，分别为9.14万分、5.69万分，而两者的达标值分别为18.8万分、20.2万分，距离达标均有较大距离。

对于江淮大众的未来规划，大众中国表示，合资公司计划到2025年再推出5款纯电动汽车，将更加完善的研发中心列为大众汽车集团研发团队的一员，同时依据大众汽车标准重建全方位的电动汽车工厂，并于2023年之前实现MEB平台的投产。

江淮汽车公告也显示，在大众中国投资成为江淮大众75%股权的股东后，大众集团有意愿授予其大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品。江淮大众将逐渐扩大规模并力争在2029年间达到年产量35万到40万辆。各方正在就具体品牌、产品及产量计划进行洽谈和商议。

乘联会秘书长崔东树分析称，未来大众大概率会引入其旗下的中低价位车型，毕竟中国中低价位新能源汽车的市场十分巨大。2018年，大众、江淮汽车、西雅特就曾签署协议，将在2020年到2021年将大众旗下低端品牌西雅特引入中国。

那除了钱，江淮还能从中得到什么？一位江淮大众部门主管表示，大众占江淮控股50%股份，肯定会有些技术投入，但没有太多指望，本来想跟着大众躺赢，看来是靠谁都不行，只能培养自己的核心竞争力。”

还有一部分人则直接持悲观态度。“和我们关系不大了，以后可能要叫大众江淮”，“他以为江淮还是主导，至少也是平等关系，没想到沦为了打工仔”，一位江淮内部员工在接受时代财经采访时说。

虽然与华晨类似，江淮汽车也降低了合资公司的持股比例，但它们在二级市场的表现却迥异。目前，江淮汽车股价已翻倍；截至2020年6月1日，华晨中国收盘价6.89港元/股，与2018年10月11日公布股权调整消息前一天的10.76港元/股收盘价相比，一年半的时间内，华晨中国股价已累计下跌36%。（北京时间财经 欧阳西子）

责任编辑：