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文丨穆胜

以下为文章核心观点：

电商绕不开社交、信息流这类流量入口，如果自己没有，是商业模式的巨大隐患。

流量优等生们真正的迷失不在于盈利性的迷失，而在于流量价值的下滑。

消费互联网领域的商业模式开始万剑归宗，一要有流量黑洞，二要有商业变现的路径。相比之下，前者更为重要。

流量入口和电商，谁会是互联网商业世界的赢家？

2014年左右，当时的微信异军突起，微博依然正在风口；与此同时，一些大电商平台也势头正猛，如火如荼。尽管处于不同赛道，但消费互联网争夺流量的逻辑依然让舆论将两个赛道放到一起对比。

其中有个最致命的逻辑就是，社交平台的用户占用时长是强于电商平台的。

就这点，我向一位头部电商平台（TOP3）的高管询问，这是否是一个电商商业模式的“隐患”？对方坚持认为，电商流量尽管占用时长较短，但却可以精准变现，而社交流量显然不具备这种属性，并无太大威胁。

但随后的几年，基于社交平台的用户社群在流量优势上异军突起，加之对于信息流平台的兼容，成为“流量黑洞”。其实，电商们对于社交流量的恐惧历来有之。2014年，阿里推出来“来往”，应对微信的威胁。

甚至，一度有传言称，阿里内部强制要求安装“来往”。后续，阿里又接连入股了陌陌、微博，上线了钉钉，其实都是对于社交流量的忌惮或觊觎。

如我在以前的文章中提到的，超级APP们兼容了社交、信息流、电商，甚至游戏，已经吸入了太多的流量，甚至成为“流量黑洞”。这样的背景下，巨头们胜负未分，但小的功能终端开始失势，其流量数据和估值都开始止步不前。

美图秀秀

不妨看几个打开率较高的小功能APP的例子。

第一个是美图秀秀。美图公司凭借这款颇受欢迎的功能终端，俘获了数亿级的活跃用户数，并于2016年12月在港交所上市，2017年3月美图一度创下了近千亿港币的市值。

表1：美图秀秀主要财务及流量数据：

穆胜事务所根据腾讯财经数据整理

但在上市后，美图的月活用户数出现连续下滑，2019年7月的该项数据相比2016年已经下降了42%。随着这个数据下降的是市值，2019年7月，美图的市值已跌至104亿港币，相比高峰时的963亿港元下跌89%。

下图为美图秀秀月活&市值走势图，穆胜事务所根据腾讯财经数据整理：

随后，美图的战略调整值得玩味：一方面，2018年8月，美图公司宣布了全新的“美和社交”战略，号称要将美图秀秀应用转型为社交媒体平台；另一方面，同年11月19日，美图公司将硬件业务（美图手机）授权小米，将美妆业务划转至寺库投资的美妆电商TryTry进行运营，这两块业务都从美图的集团体系中剥离。

拥抱社交的同时，美图对于视频的内容形式也异常重视。美图公司CEO吴欣鸿甚至表示，“视频化将会成为公司最重要的一个业务，公司会继续加强投入。”

墨迹天气

另一个例子是墨迹天气。这款APP的日活用户数也达到了几千万量级，但盈利性却一直不佳。墨迹天气2016年12月首次递交招股说明书，2018年1月报送更新材料，至今未通过审核。

其在《招股说明书》中披露的2016和2017年净利仅为千万规模，而2018年更是选择了不公开利润……另外，其融资活动也在2016年戛然而止。

表2：墨迹天气主要财务及流量数据 ，穆胜事务所根据墨迹天气招股说明书整理：

其实，墨迹天气营收的95%以上都来自广告，而广告收入又很大程度取决于用户占用时长。而作为一款即用即走的功能终端，他们几乎已经把占用用户时长做到了极致，截至2017年9月，其单个用户日均使用时长仅仅停留在2分36秒，这显然还远远不够。

另一方面，是激烈的市场竞争，不仅是新浪天气通、中国天气通等同类产品，更有互联网巨头及硬件厂商在操作系统中预装或内置的天气服务，如苹果 iOS 系统的内置天气应用、华为天气、 MIUI 天气等。

为了突破这种尴尬，墨迹天气选择了两条突破路径：一是进入硬件领域。2014年，墨迹天气踏入智能硬件领域，销售监测空气质量的智能家居设备“空气果”，但其硬件销售的毛利率却常常为负值，在营收中所占比例逐年下降。

二是走向社交和信息流，但相对美图和Keep这样“荷尔蒙社交（能够上美女性感图片）”，“天气社交”的命题又真能成立吗？

美柚

与上述两款APP不同，美柚的转型之路似乎相对顺利，这款女性健康APP同样颇受欢迎。尽管美柚宣称从2017年上半年就实现了全面盈利，但其估值并没有水涨船高。从美柚公司月活数据走势图来看，2018年美柚app月活跃用户似乎呈下降趋势。

下图为美柚公司月活走势图，穆胜企业管理咨询事务所：

有意思的是，这些小功能终端的融资大多都在2016年前后戛然而止，而在2016年之后的融资事件中，大多数也并未披露融资金额。这类曾经的“流量优等生”，无一不是充满了商业化的焦虑，这类商业模式似乎也开始受到了资本的质疑。

真正的问题是，上述的流量优等生们都在单一场景或功能的“赛道”内，他们的流量并不具备真正的价值。事实上，他们要转型垂直领域的信息流或社交平台的道路也不太明朗。盈利性数据并不能说明太多的问题，流量价值的消失才是他们的心腹大患。

未来，在消费互联网领域的商业模式似乎开始万剑归宗。一是要有社交平台或信息流平台的流量支撑，以便提供源源不绝的低成本流量，而不能仅仅是小功能终端；二是要有明确的商业变现路径，要打造强大的供应链管理能力，即自己或第三方能够利用流量来变现。

表面看来，前者可能更为重要，单纯的流量出售的模式就可以自给自足了；但就其本源，如果没有后者的支持，就坐实了流量贩子的定位（俗称卖端口、卖流量），盖上了商业空间的天花板。

本文精选自穆胜博士新著《创造高估值：打造价值型互联网商业模式》。