作者：Christine Idzelis

编译：寒露

来源：Institutional Investor

据PitchBook称，早期风险投资基金所面临的由公共卫生事件带来的衰退的风险，比当年金融危机所带来的风险更大。而在公共卫生事件爆发前所设定的过高估值，也使该行业处于脆弱的位置。

PitchBook的分析师在报告中称，早期风投资金清算所花的时间更长，这意味着他们保留了更多未实现的价值。与2008年金融危机时的早期风投资金相比，这些基金的资金规模更大，投资者可能会发现他们资产中受损的比例相对更大。

分析师们表示，自2012年以来，过去几年中，投资者已经习惯了过去每一年从风投基金中获得正净现金流，但是今年他们从风投基金获得的分红可能会少于他们的贡献。他们还警告说，较新的风险投资基金很容易受到经济低迷的影响，因为它们在公共卫生事件大流行前夕进行了“激进的减持”。

“在最近的经济波动之前，估值方面的担忧就已经出现了，许多知名公司在退出时都受到了损失。”他们表示，“这种压力只会在未来几个季度加剧，因为IPO窗口已经关闭，后期的初创公司开始在估值低迷的市场中艰难应对融资需求。”

PitchBook数据显示，受到2008年经济衰退打击最大的基金，是那些在金融危机爆发前几乎动用了全部资金的基金。分析师表示，2001-2003年份的资金在2008年的金融危机中遭受了永久性损失。

分析师说：“然而，稍晚一些年份的资金能够反弹至超过危机前的总估值水平”，部分原因是管理者有更多资金投资用于经济复苏。

在公共卫生事件开始之前，较新的风险投资基金一直在稳步加快投资步伐。

PitchBook的数据显示，2012-2015年的基金的平均投资额到第四年时已经占到了总投资额的四分之三，而整个2000年这一投资额平均比例约为65%。分析师们在报告中援引2016年及之后年份的原始数据称，年轻的基金似乎投资更快，尽管募集的资金规模更大。

他们表示:“这些风投往往依赖新的融资来支持后续发展。”分析师们补充称，到2019年，基金之间的平均间隔时间已降至不到3年。

在公共卫生事件大流行期间，许多风险资本管理公司可能会缩减新投资，专注于现有投资组合。分析人士说：“即使考虑到近年来交易活动的增加，风投基金仍有充足的资金可供支配。”同时指出，截至2019年第三季度，全球的风投基金水平约为1850亿美元。