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这是 南山之路 的第 165 篇原创文章
前言：近期，A股和港股受外围影响，连续巨幅下挫，看起来美国甚至已经触发了金融危机，我自己的账户也是损失惨重，尤其崩溃的是，这是在我账户里的股票估值普遍不贵的情况下，承受了一轮又一轮的大幅下跌。
心理的煎熬虽然比 2018 年略好，但是在自己补仓了一次，继续大跌，再补仓一次，又继续大跌的情况下，我甚至多多少少会产生一丝怀疑，股市什么时候是个底？
不会一直继续跌，直到彻底击碎我的自信心，然后还会继续下跌，直到所有人都怀疑人生吧？
不过，好在我向来善于转移注意力，我也一直知道，现在是许多人恐慌的时候了，我自己决不能被恐慌杀死。股市继续下跌的空间还有多少呢？只要继续留在战场，终究会看到胜利的曙光。
2020年2月~3月，对于中国股市来说，这注定又是一段令人难以忘记的时间。
在这段时间里，先是 2 月份开年第一个交易日，受国内疫情影响，A股创下了有史以来跌幅最大的记录，随后很快展开了反攻。
就在人们觉得国内新型肺炎疫情扑灭在望时，外围疫情却突然爆发，并愈加猖獗，由此引发了美国股市重挫，在 3 月 9 日至 19 日十一个交易日，居然就出现了 4 次跌停熔断，而整个美国股市历史上也才出现过 5 次熔断！
我比巴菲特年轻整整 60 岁，看到的美股熔断却只比他少一次......
美股巨跌之下，A股当然也不免被伤害，在此期间，我数次在阶段低点买入补仓，然后又一次次创下更低的低点，直到打光最后一颗子弹，股市却依然继续大跌，自己的持仓也一路下挫，以至于自己心情低落，郁闷无比。
虽然心里清楚，我们国家战斗疫情已然大有成效，但是外围恐慌导致资本市场大跌，引发了连锁反应，甚至触发了金融危机，到底何时才能平息，我的心里却没有底。
但是回望过往的历史，我知道这一切终究会过去，这一次不会不一样。
不过，我也决不能忘记这种刻骨铭心的失落，更重要的意义在于，不要让这样痛苦的心路历程仅仅成为一段过眼云烟的经历，而要让这样的经历使自己受益终身。
我现在想对自己说的是，既然满仓承受了 20% 的巨幅下跌，甚至心理上做好了继续下跌的准备，那么在未来市场恢复理性之时，也千万不要因为股价仅仅相比最低点上涨 10%-20% 就卖出仍然低估的持仓。
作为一个投资者，应该能够承受个股短期 20% 的下跌坚定持有的同时，也要能够忍住个股短期上涨 30% 而卖出的冲动——前提是自己真正了解持有的公司，公司的基本面良好未恶化，估值依旧合理，再说一遍，前提是估值依旧合理。
除了记住这份心态外，我想，从这次危机中我也有需要铭记的东西：
一、绝不使用杠杆
在过去一段时间顺风顺水之时，我对这一点原则有些放松了，特别是股市在 2018 年的危情时刻过去后的绝地大反攻，让我开始觉得，也许小比例的杠杆是可以上的。
但是，近一个月以来，市场再次如同 2018 年一样，在整体并不高估的情况下大幅杀跌，甚至这一次大盘的点位还远远低于 2018 年初。这足以说明，市场行情是变幻莫测的，在历史的长河中，总会有这样的或那样的危机，使得市场走势进入极端行情。
而在极端行情中，受伤害最深的，往往就是加杠杆的投资者。
也别说小比例杠杆无所谓，这东西用上了，也许就很难戒下来。
最近一个多月，又有不少加杠杆投资老手、大V纷纷爆仓了，多年赚来的财富化为乌有，整个家庭的生活状况也跟着从天堂跌入地狱，更有甚者的是不仅赔上本金，还欠亲戚朋友一堆债务。
最绝望的是，他们也许永远也没有翻身的机会了。
所以，哪怕你认为一只股票非常低估了，也不能因此上杠杆。这段时间的股市表现充分告诉自己，一只合理偏低估的股票，会因各种原因继续下跌，跌至更加低估的价格，当你以为这就是底部时，市场还可能报出更低估的价格。
一只前景良好的企业，PE调整到25倍时，你觉得已经很低估了；其股价有可能继续下跌到15倍PE；当你以为15倍PE已经到底，可以满仓满融大干快上时，这家公司的股价有可能继续下跌至10倍PE以下。
A股价值投资的典范贵州茅台，在2012-2013年间也曾有过这般疯狂的下跌。即使在茅台15倍PE以下加杠杆的人，2倍融资也爆仓了，即使融资比例稍低未爆仓，其内心所承受的压力也会高的难以想象。
所以，永远永远不要加杠杆，否则也许有一天，我也会留下不争气的眼泪。
二、高杠杆行业不易超配
在本次疫情造成的金融动荡期间，高杠杆行业的整体表现令人心寒。如银行、保险、地产等行业都跌幅惨淡。
保险行业今年以来的跌幅，更是A股所有行业中最大的，港股内房股最近以来的跌幅也十分惊人，我就单单截取今年以来部分地产股的跌幅吧，中国奥园、新城控股、碧桂园、融创中国、华侨城跌幅纷纷达到 30%~40%，万科A由于年报业绩不及预期，两天跌了 11.5%......
高杠杆自带高风险因素，高杠杆行业在顺风顺水的时候确实很不错，但是在面对危机时，却有本质的脆弱性。
再说，低杠杆行业，股价涨幅超越高杠杆行业的也实在是不在少数，那么又何必冒着更高的偶然性风险，去追逐并没有确定性的超额收益的高杠杆个股呢？
确实，银行地产保险看起来似乎更便宜，但是高杠杆属性必然是要对估值折价的。而业绩增长不力的话，所谓的估值回归或许永远不会到来。
当然了，我也不会选择在此时清仓手中持有的中国平安、万科、平安银行等，但是在危机过后，我必然会逐步减少这些板块的配置比例，而这种移仓，将有可能是由于逐步买入其他行业的个股导致的，而不是卖出这些股票换仓操作。我在腾讯发布年报的前一天就加仓了腾讯、福寿园，使得腾讯成为了我的第一重仓股。
三、至暗时刻，决不能就此投降，胜利属于坚韧的人
尽管我看着缩水近 20% 的股票账户，内心难免忧郁，现在的情况可能也比 2018 年更加复杂，因为 2018 年贸易问题说穿了只是两个国家之间的事情，而如今却是整个世界共同面临的危机。
但是我更加相信，这一次终究还是会过去的，这次新型肺炎相比历史上更巨大的危机，如世界大战、石油危机、冷战等等，是更严峻的事情吗？
我认为不是。
如今，中国的抗疫大战已经取得了重大突破，武汉新增确诊、疑似双双归零，韩国、日本也稳住了局势，相信在欧美国家加大重视程度后，局势也势必会在短期内有所缓解，更别说疫苗已经进入人体测试阶段了。
这一次与病毒的战争，赢的一定会是人类，只是时间长短难以估计。
回到中国股市来说，以上证指数为例，还能跌到哪里去呢？跌破2500，下跌也不过 7%；跌破 2300 点，也不过下跌 15%；跌破 2000 点？应该不太可能吧。
具体到个股来说，银行、保险、白酒、地产、机场、家电、煤炭、服装、酒店等行业内的公司，今年以来普遍跌幅都有 20~30%，跌幅超过 40% 的也不在少数，更别说在此之前，这里大多数个股就不算贵，在大幅下跌之后，更是显得便宜了许多。
我随便说几只股，比如说格力电器、招商银行、泸州老窖、中国平安、白云机场、森马服饰、万科等等，都已经跌出了深度价值。
而这些公司，就算是银行地产保险等高杠杆公司，会破产吗？我不敢说一定不会破产，但破产可能性是非常低的。
所以说， 现在股市整体上下跌空间其实是相对有限的，不排除部分行业和个股依然会跌跌不休，但整体而言，现在不应该是恐慌的时候了。
相反，如果你还有现金，我认为此时是分批买入的最好时机；如果已经满仓了，那就扛着吧，或者适当的做一些调仓操作。
有一个信息分享给大家：
自 2000 年1月1日至 2017年12月31日的18年间，上证综指的累计涨幅为142%。
但是，在这 18 年的时间里，涨幅最大的十个交易日的涨幅累加数值为 85.91%。如果剔除涨幅最大的这10个交易日，那么累计收益率缩水近 2/3，至 56.09%。
这 18 年里，涨幅最大的 20 个交易日的涨幅累加涨幅是144.36%，若是剔除涨幅最大的 20 个交易日，18年投资收益率将变成-2.36%。
也就是说，在过去的18年中，如果错过了这20个交易日，在大盘累计上涨142%的情况下，反而将亏损2.36%。
但是，我们无法预测这涨幅最大的 20 个交易日到底是哪些日子，所以想依靠在低位减仓规避下跌，极有可能也就会导致错失暴涨的日子。
此刻最需要的，就是坚持；
我坚信，胜利属于坚韧的人。
南山之路，主要做股票价值分析，对公司价值、股票买点有独到见解，实时解读重要的政策及新闻事件。热衷于分享投资机会，并且详细记录和解释股票的买入、卖出的原因。
南山同时是雪球、今日头条知名博主，写公众号以来，由于文章干货很多，不到 1 年已获得超 3.9 万粉丝认可。南山入市 8 年收益率 400%，非常值得关注！
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