美国太空探索技术公司Space X推迟了下一批“星链”(Starlink)卫星的发射时间。该公司表示，下次尝试将在美国当地时间2月17日(北京时间18日)进行。

卫星互联网行业景气度不断提升，马斯克再次加速。Spaceflightnow 美国时间 2 月 16 日报道，埃隆马斯克 Spacex 旗下拟独立 IPO的卫星互联网超级星座Starlink 完成第五次发射，即 2020 年第三次发射，再次将60颗卫星送入太空，截至目前共计完成组网 300 颗卫星。Starlink星链星座 2020年内计划进行 24 次发射，共计计划入轨 1440 颗卫星，目前任务完成进度为 3/24。

巨头再入局-行业背后是数个由新兴产业+传统电信商+战略制造龙头的集团化竞争。

Spaceitbridge 2 月 14 日报道，美国最大电信运营商 AT&T 宣布 6 月将发射首颗低轨互联网卫星Cubesat。目前已加入卫星互联网产业建设的巨头包括：新型产业全球巨头——埃隆马斯克、微软-比尔盖茨、Amazon、Facebook、Google、高通；传统电信运营商巨头——日本软银、美国 AT&T；战略制造业巨头：波音、空客、修斯系统等；其他巨头：维珍、可口可乐等，以及政府力量：NASA。目前巨头们以对数家卫星互联网公司入股的方式进行战略布局，少数如马斯克、AT&T 等企业则进行独立的星座计划。

目前欧美主要标杆企业大部分已加入卫星互联网争夺赛。其原因主要是，卫星互联网或为将全球人类全面带入高质量互联的核心手段，人类社会的生产力或出现量级的提升——即对应工业革命级别发展机遇。

全球太空进入平民化时代，卫星制造、火箭发射行业受益。全球卫星行业方兴未艾，2018 年全球卫星产业总产值 2774 亿美元，分为卫星制造、火箭发射、卫星应用、地面设备四大部分。

根据美国卫星工业协会（SIA）统计数据，2018 年全球卫星行业总产值达到 2774 亿美元，2015-2018 年 CAGR 为 2.78%。在其子产业中，卫星制造业占 195 亿美元，卫星发射服务业 62 亿美元，以视频通信为主的卫星服务业为 1265亿美元；地面设备与卫星应用收入占最高，两者总和占收入的 90%以上。

卫星制造增速显著超行业平均水平，2018 年起进入约 30%的中高速增长阶段，商业通信应用凸显。2018 年全球卫星制造产业总营收 195 亿美元，约合人民币 1345.5 亿元，同比27.53%，产业进入快速发展轨道。

中国加快布局卫星互联网星座计划，卫星制造、火箭发射行业受益。中国卫星互联网计划，分为两大阵营，一是国有央企集团，即航天科技集团、航天科工集团下属的公司；二是民营商业航天公司，近年来迅速涌现和发展。

根据科技日报，目前国内已发布的星座计划达到 20 多项，这 20 多项星座计划涉及的卫星数量有 3100 多颗，假如以每颗卫星 3000 万的投入来计算，这些星座计划如果最终实现，那么截止到 2025 年我国商业卫星制造产业平均市场规模将达到 150 亿人民币。

航天科技集团主导卫星制造行业，市占率超过 80%。目前国内卫星产业市场格局为航天科技集团五院、八院主导，民营企业积极参加。根据赛迪智库无线电管理研究所 2020 年 1月 13 日于《中国计算机报》发表文章《我国卫星通信产业发展研究》，中国航天科技集团有限公司在 2018 研制的航天器质量占全国航天器总质量占比超过 80%，其余市场由一些列高校、民营航天企业等参与。同时，预计 2025 年我国卫星通信设备行业产值将超过 500亿元，相关设备制造市场空间巨大。

2019 年第四季度公募持仓报告主动型基金，航空、新材料类核心资产受青睐

整体持仓情况：主动型基金低配幅度缩窄，持仓集中度不断上升。2019Q4 基金重仓股中，军工股总市值为 244.88 亿元，低配比例为 1.16%。主动型基金军工重仓股总市值为 98.47 亿元，低配比例为 2.06%，环比低配幅度自 2018 年第三季度以来首次缩窄。

各细分板块中，航空领域所占比例最高，整体达到 48.83%，占军工板块一半江山，其中主动型基金重仓航空板块占比亦排名第一相对而言，主动型基金更偏好于新材料板块，重仓比例达到 18.86%，高于整体新材料 7.53%占比的一倍以上。主动型基金板块持仓集中度进一步提升，重仓市值前十个股占整体比例达到 62.72%，前二十占比为 85.81%。

个股角度：中航光电公募重仓市值规模最大，中航工业集团旗下个股受青睐。中航光电为公募重仓持有市值最高个股，中航工业集团旗下中航光电、中直股份、中航沈飞和中航飞机皆位于前五，其中前三家公司亦位于主动持仓市值规模前四；中航沈飞基金持股占流通股比最高，以及为持有基金数量最多的个股；内蒙一机则为季度持仓市值最高的个股，与加仓规模最大个股。通过对比全部基金与主动型基金重仓股前二十、加仓与减仓前十个股 2019 年第四季度股票收益率表现，可以发现主动型基金个股配置决策表现优于整体。

成长层面：行业景气度提升，基本面改善。

军工板块中长期逻辑在于军费开支增加以及军队、国防工业改革带来的行业景气度提升与基本面改善。军工板块 2019 年前三季度数据显示业绩稳定增长，其中新材料板块大超预期，归母净利润同比增速达到了 40%以上，建议重点关注航空、国防信息化及新材料板块。

航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20 系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919 有望打开万亿市场。

国防信息化板块：前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。

新材料板块：各类新材料在装备中的价值占比也在不断提升，逐渐在越来越广的领域实现应用，同时高端材料产业受益国产替代需求，市场空间快速增长趋势明显。

目前军工集团整体资产证券化率较低，仍有多家企业有望注入科研院所优质资产。科研院所的注入短期将带动股价上升，长期将带来强大的核心技术和科研团队，推动企业创新能力增长，建立和增强企业核心竞争力。

继南北车、“神电”合并之后，2019 年南北船合并，航空和国防信化板块的资本运作亦在加速，军工企业资产证券化的趋势明确，军工板块改革有望进入深化阶段。目前十大军工集团的整体资产证券化率还较低，军工集团中涉密层级较高、资产证券化率较低的中国电科、航天科工、航天科技等集团的资本运作有望提速，军工板块在未来尚有较大空间。

本文部分数据、资料、图片，来源：SIA、SpaceX 官网、Spacenews，天风证券研究所、中泰证券

责任编辑：