大家管阿里叫爸爸，这个故事的由头是当年它在纽约上市，代码简称baba，谐音就是爸爸；这次回归，好比手机转网，但是它换号了，你再拨打baba是没反应的，你要改拨9988！这是阿里在香港的新代码。就像手机营业厅，港交所也是有选靓号服务的，一般来说，上市公司需要给慈善基金会捐款，会拿到特别吉利的上市代码。

说回来，阿里今天在市场大受追捧。可是未来会怎么样，你还要深入它的业务中一探究竟。

不管阿里做的多么大，它的核心业务永远是电商。86%的收入是电商贡献的。电商就是在网上开商场嘛，商场的生意怎么做呢？你需要装修的漂亮大气，吸引用户，然后用户来了发现你这商场里各种品牌各种商品都有，于是来的人越来越多，大家每年在这儿花钱越花越多，于是商场生意兴隆。

FY2019营收占比）

但这里有个问题，商场生意兴隆，但是消费都是进了品牌商家的账户，你作为商场，用户可是一分钱也没给你呀。那商场怎么赚钱呢？

商场其实赚的是租金，现在主流的经营方式，有时候连租金也不要了，直接从品牌商家的销售额当中扣点，商场其实是这样赚钱的。阿里作为一家超大的商场，它平均向商户收费是3.6%，隔壁京东收5%，亚马逊在美国直接收12%。所以，业内认为，如果阿里学同行，向商家提价，还能有一大块增长的空间。

（电商平台销售扣点率）

但今天天我们真正重点想讲的，是一个灯下黑的细节：因为离得太近，反而看不清；人人都觉得它是个商场，但阿里现在已经越来越像是一家投资公司。其实包括腾讯在内，这些超级巨头，都在变得越来越像巴菲特经营的投资旗舰-伯克希尔哈撒韦，他们都使用自己主营业务产出的海量资金，进行着巨大的收购和投资。

打个比方，你经营了一座养鸡场，养的母鸡会下蛋，孵出的小鸡长大了会继续下蛋。你拿着这些鸡蛋，去马路对面又收购了一座养鸡场，这么一来，你年底得到的鸡蛋（现金）多了一倍，你拿着这么多的鸡蛋，又去收购了一个奶牛场，奶牛产了很多奶，你又拿着这些牛奶，收购了一座巨大的农场，农场产出了很多的小麦，你又拿着小麦，收购了....

到了最后，说起来你还是一个专注的农场集团的老板，但本质上，你在做的事情，已经和巴菲特一模一样了：用业务产出的现金，不断寻找能产出更多现金的机器，买下来，产出更多现金，买更多现金机器。这就是滚雪球，这就是伟大的复利，这些企业老板，本质上已经从经营者变成了投资者，它最大的使命和能力，就是：会花钱！

最新的财报中能看到，阿里的总资产中30%都是持有的各类投资，而腾讯更加夸张，总资产当中50%都是各种投资。这些超级巨头，其实都已经变成了超级投资机构。

（阿里VS腾讯 投资占总资产比重）

如果你只是精通一门生意，那么很快就会摸到生意的天花板不再增长。而成为一家投资机构，不断收购别人，就像大鱼吃小虾，理论上可以得到无限的增长，巴菲特已经证明了这一点，50年来几乎是在持续增长。但是成为一家投资机构的代价，你得学会容忍低增长，做投资，长期能得到10-15%就已经很不错了。具备投资能力的大公司们，能拥有长长的坡，只是坡度不陡，爬坡很慢，你要放低预期。

增长更快和增长更久往往是一对矛盾，如果是你，你会选哪个呢？

此外，这里还有两个重要的细节，第一，这些巨头做的很多投资，是以成本法计入财报的。什么意思呢？你在一个公司初创期就投它一把，那个时候多便宜啊，但是这些小家伙成长特别快，但是财报上一般只记录当年的身高，今天个头再大不算。如果考虑了这些年的发育，其实阿里腾讯所持有的投资价值远比财报上的数字大，真实的总资产，也一定比财报总资产更大！

第二，大家好奇，为何最新财报阿里比腾讯快一倍（40%vs19%) ,其中一个原因是阿里做的那些投资都进行了合并报表处理，是那些"小农场"贡献了更多鸡蛋；但是腾讯玩法不一样，腾讯的很多"小农场"没圈进来，是希望将来独立上市的，大家都投了很多"小农场"，但是有人算了"小鸡蛋"，有人没算而已。

总的来讲，回归之后，这些巨头除了吸引中国投资者，还能吸引更多海外投资者。一个很重要的原因，那些欧洲和美国的投资机构，假如它们在纽约投资阿里，它们会认为这是一笔美国的投资，因为结算等一切事宜都是在美国完成的。桥水的达利欧算过账，它们投资中国的比例只有10%，投在美国的资产高达50%，他一直在说，美国太多，中国太少，比例失衡，一定要把投资中国的比例提上来。未来，海外机构逐步降低本土投资，增配海外资产，尤其是中国资产会成为趋势。

他们说，中国就像一列月台上拉着汽笛的火车，如果再不上车，就真的来不及了。