导语：我不是针对科沃斯，我是说在座的小家电乃至白电……

科沃斯(SH:603486)的2019年很惨淡，前几天它发了《2019年业绩预减公告》，预计净利润比2018年减少3.1亿元至3.7亿元，减少了63%至75%。科沃斯官方给出的原因有这么几个：

策略性退出服务机器人ODM业务影响1亿元利润；

逐步退出低端随机类扫地机器人影响0.7亿元利润；

出口税收变化影响0.5亿元利润；

研发费用多花了0.6亿元；

添可品牌营销投入1亿元。

以上原因其实不是原因，而是结果，股东仍然一头雾水。有持续关注的认为是宏观的锅，“科沃斯半年报里说了，由于众所周知的摩擦导致消费市场整体增速放缓，清洁类服务机器人消费市场有所下滑，扫地机器人市场零售额较去年上半年下降9.2%”。

以上宏观论调只是故事的一部分，而不是全部。市场倒退是客观的，有个靓仔崛起也是客观的——小米系的石头科技逆势而上，收入升的快，利润升的更快，这几年很快拉近与行业老大科沃斯的距离。

01、“自断一臂”

科沃斯停止代工服务机器人（主要是代工随机类扫地机器人），等于是自断一臂，放弃很多收入，放弃很多利润。如果你看过它IPO时候的招股书，业务单元详细毛利率，会知道断掉的一臂是“麒麟臂”。

你细品这张招股书里抠出来的表（前十大客户销售情况）：

蓝色框框里面是代工清洁类小家电，毛利率中位数为15.65%。

红色框框里的是代工服务机器人，毛利率中位数38.43%。

以上是能查得到的最早的业务单元详细毛利率，要咔嚓干掉的是毛利率38%左右的代工服务机器人和随机类扫地机器人，留下毛利率中位数15.65%的代工清洁小家电，相比之下说前者是“麒麟臂”没毛病。

任何公司都不会作出这种决策，干掉明星业务，保存瘦狗业务的事儿。如果做了，那就是条件发生了变化，2018年2019年这两年最大的变化就是小米系的石头科技，不说废话直接上图。

注：上述科沃斯收入里还包括小部分擦窗机器人、空气净化器。

2016年-2019年上半年，石头科技推出三个品牌（米家、石头、小瓦），然后在3年半的时间超越科沃斯，中国扫地机器人龙头科沃斯。其中米家品牌是给小米定制的产品，2017年的平均单价是1208元（科沃斯随机类扫地机器人单价是695元），在中国，小米是性价比的代名词，你如果比他还便宜，给用户的感觉就是——产品不行。

石头的扫地机器人，即使是给小米定制的米家品牌也具备SLAM能力（同步定位与地图构建，依据户型地图通过AI算法规划高效清扫路径），而科沃斯的扫地机器人在2017年：38.77%是随机类，33.18%是局部规划，24.8%扫地机器人代工（主要是随机类），随机类和局部规划可能存在漏扫重扫的情况，只有3.26%是全局规划（2017年售价1637元）。

总结以上两段话，随机扫地机器人不太靠谱（可能漏扫重扫），花1208元买米家扫地机器人，效果跟科沃斯1637元的全局规划类扫地机器人差不多，这里就不做跑分比配置的事了，对于小米这种不讲“系统论”的公司这一点还是很注意的。

消费者不是傻子，价格少30%，这种性价比，买谁还用决策吗？在此基础上，石头又推出了价格更高的自有品牌（没有小米分成，利润更高），在2018年2019年实现了收入和净利润的大幅上涨。

过去几年小米生态链的产品，经常干这种事，比如寻常厂家的充电宝卖200元，好，小米生态链公司出个70元的充电宝，电芯还比你好。科沃斯放弃代工服务机器人，放弃随机扫地机器人，我认为是小米系公司重压的结果。

02、A股的小家电乃至白电公司会很难

科沃斯2019年很难，股价跌了大半年。

有宏观原因，扫地机器人市场零售额较去年上半年下降9.2%。有估值原因，美国扫地机器人龙头iRobot Corp(NASDAQ:IRBT)估值1.2倍P/S，比科沃斯低很多；更重要的是小米系公司比较强的产品竞争力，竞争能力的强弱决定了公司价值走向。

未来科沃斯怎么走，看它干掉低端业务之后的表现吧。如果拿不出新的东西来，那它的股价还要往下走。

每个时代都会有传统公司的收割机，他们都有一手绝活：

腾讯仗着用户量，在PC时代的“模仿”让各路软件应用开发商恨得牙痒痒又无可奈何。

阿里和JD足不出户给用户海量商品选择，让家乐福等商超艰难求生，让各路经销商成片成片的倒下。

小米虽然手机不太行，但生态链公司集成工业设计、供应链、深入人心的品牌、用户社群等关键能力、对传统公司是一打一个准。

不针对科沃斯，A股专攻垂直领域的消费电子公司小家电公司——典型的公司有科沃斯、飞科电器(SH:603868)、马上要上市的公牛集团(SH:603195)等——的处境跟科沃斯差不了太多。乃至白电都会受到小米系公司的冲击，只是时间和规模的问题。