来源：每日经济新闻

每经记者 莫淑婷每经编辑 张海妮

近期，漫步者（002351，SZ）在资本市场火了一把。由于赶上TWS（True Wireless Stereo）耳机风口，这家老牌音频设备厂商股价飙升，甚至还出现“五连板”。自今年8月至12月16日，在4个多月的时间里，漫步者股价最大涨幅超400%。12月17日，漫步者股价再度涨停，报收于28.55元/股。

漫步者在三季报中指出，因耳机收入的大幅增加，预计2019年度净利润（即归属于上市公司股东的净利润，下同）为9075.67万元至1.12亿元，同比上升70%至110%。在股价持续走高的过程中，股东也走上了减持之路。

去年扣非净利创上市来新低

近十年来，漫步者在多媒体音箱的营业收入呈现整体下滑趋势。2018年，漫步者共实现营收8.81亿元。其中，来自多媒体音箱产品的营收为4.69亿元，占总营收的53.24%；来自耳机产品的营收为3.58亿元，占总营收的40.6%。

也是在2018年，漫步者实现扣非净利润为1709.07万元，同比下降78.74%，创上市以来新低。2018年的扣非净利润甚至不足上市当年的五分之一。

不过，得益于2019年上半年耳机产品的热卖，漫步者今年业绩表现回暖。2019年上半年，漫步者实现营业收入5.13亿元，同比增长18.91%；净利润为6058.23万元，同比增长43.76%；扣非净利润为4484.13万元，同比增长80.15%。

具体到营收方面，耳机产品的营收为2.53亿元，同比增长48.96%，占营收比重的49.38%；多媒体音箱的营收为2.31亿元，同比下降2.45%，占营收比重的45.03%，耳机产品的收入首次超过了多媒体音箱。毛利率方面，耳机产品毛利率达38.17%，同比增加5.49个百分点。

国信证券研究报告指出，漫步者自2018年下半年开始陆续推出一系列的TWS耳机，公司TWS产品持续升级，是TWS产业链中为数不多具有自主品牌和核心技术能力的公司。伴随着TWS产业的爆发，公司业绩增速逐季加速，有望迎来新一轮成长期。

2019年前三季度，漫步者实现营业收入7.88亿元，同比增长30.13%；净利润为8025万元，同比上升48.7%。

不过，据集微网报道，随着苹果、华为、高通、瑞昱、恒玄、洛达、杰理等覆盖中低端领域等主控芯片方案的推出，加之华强北白牌TWS耳机市场的产业链逐步完善，TWS耳机的成本极速下降。据悉，TWS耳机的工厂出货成本从100+元/对，降到如今的不到20元/对。

若大量低价TWS耳机在市场上销售，是否会挤压到漫步者的中端市场？对此，漫步者证券部工作人员回应称：“我们公司的（TWS）耳机产品有不同价位，而且我们耳机的优势就是性价比比较高。目前来看，公司（TWS）耳机销售情况还可以。”

股东高位减持

漫步者最早于8月开启上涨行情。公司高管和创始股东们也瞄准了减持的机会。由于TWS概念持续火爆，10月底时，漫步者股价开始快速上涨。10月24日，漫步者报收于7.92元/股，到11月14日收盘时，漫步者股价涨至16.42元/股。这也意味着，仅15个交易日，漫步者股价就已翻倍。

11月14日晚间，持股25.45%的董事、副总裁肖敏抛出一份减持计划。肖敏因个人资金需求，拟减持公司股份数量不超过1185.53万股（占总股本2%）。

《每日经济新闻》记者了解到，肖敏为漫步者的主要发起人，目前是漫步者二股东。之后漫步者股价开始调整。仅调整数日后，漫步者于11月27日再次发起上攻行情。11月26日，漫步者收盘价为13.10元/股，到12月10日收盘时，公司股价已涨至25.44元/股，近乎翻倍。其中，12月4日~10日，漫步者更是实现“五连板”。

不过“五连板”后，12月10日晚间，漫步者公告称，肖敏于12月9日以竞价交易方式减持592.76万股，减持均价为23.053元/股，减持计划尚未实施完毕。以此计算，肖敏此次套现约1.37亿元（不计税费）。

当晚，漫步者还披露了一份持股5%以上股东及高级管理人员减持计划。公告显示，因个人资金需求，董事王晓红拟减持公司股份数量不超过956.27万股（占总股本1.6132%）；董事、副总裁张文昇拟减持公司股份数量不超过200万股（占总股本0.3374%）；副总裁邓隆木拟减持公司股份数量不超过 6.25 万股（占总股本0.0105%）；副总裁温煜拟减持公司股份数量不超过6.25万股（占总股本0.0105%）。

除了张文昇外，其余三人几乎是把手里的无限售流通股全部减持。经初步计算，四人合计减持约2%股份。王晓红为漫步者三股东，同时也是漫步者董事长张文东前妻、漫步者创始人之一王九魁的女儿。本次减持计划实施完成后，王晓红的持股比例将降至5%以下。