瑞幸咖啡明日停牌

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瑞幸咖啡，注定是一家“不走寻常路”的公司。在创造了最快上市、最快退市等一系列纪录之后，瑞幸在停牌前的最后一个交易日里又制造了一连串的叹号和问号。

自4月2日瑞幸自曝22亿元人民币财务造假之后，5月15日，瑞幸收到纳斯达克退市通知； 5月22日，瑞幸公司要求在纳斯达克听证会小组举行口头听证会，希望撤销退市决定；5月23日，纳斯达克告知公司听证会日期定于2020年6月25日。

但在6月24日，瑞幸却又向纳斯达克撤回了听证请求，不再寻求逆转在纳斯达克退市的决定。 这意味着瑞幸咖啡退市已成定局，将于6月29日停牌。 而由于29日为周一，实际上瑞幸咖啡的公开交易已在6月26日收盘后结束。

但瑞幸咖啡的故事，似乎并不想就此落幕。虽然已确定退市，瑞幸咖啡董事会仍出现了内斗局面：一方面，陆正耀公开要求“于7月5日召开股东特别大会罢免黎辉、刘二海和Sean Shao（邵孝恒）三位董事/独立董事”，而另一方面，瑞幸咖啡董事会则宣布“将于7月2日召开董事会会议，审议关于免去陆正耀董事及董事长职务的议案”......

瑞幸咖啡定格：

股价1.38 美元、市值3.47亿美元

6月26日晚间，风波中的瑞幸咖啡连续发布了三个公告。

其中一条宣布，瑞幸咖啡已于6月24日决定撤回之前举行听证会的请求，公司将接受纳斯达克要求其退市的决定。

瑞幸股价的一生(图源：雅虎财经）

从要求听证到放弃听证，仅仅一个月，瑞幸就这样儿戏般结束了自己的上市身份。不过这场闹剧放在瑞幸身上根本不足为奇。

一方面瑞幸造假证据确凿、情节恶劣，退市早已注定。另一方面，按照相关法律要求，瑞幸将需要在听证会上，一次性澄清有关财务造假和年报延迟发布这两项事项。

由于工作量巨大，瑞幸最终彻底放弃挣扎，撤销召开听证会请求，接受在纳斯达克退市的命运。这也让瑞幸的股价直接被击垮——在开盘前，瑞幸咖啡就暴跌逾20%，在开盘后，更是触发6次熔断。

21：32分，瑞幸咖啡盘中触发熔断。随后恢复交易后跌23%。

21：39分，瑞幸咖啡盘中第二次向下触发熔断，熔断前跌幅为30%。

21：47分，瑞幸咖啡三次熔断。

21：52分，瑞幸咖啡股价逼近历史新低，触发盘中第四次熔断。

21：57分，瑞幸咖啡触发第五次熔断，跌幅短暂扩大至60%。

22：04分，瑞幸咖啡第六次触发熔断，这次是因涨幅太大向上触发熔断。

股价1.38美元、市值3.47亿美元，瑞幸在纳斯纳克的“最后一夜”定格在了这两个数字上。

从百亿市值到3.47亿美元，瑞幸只花了五个月。在资本市场上，瑞幸的故事已经讲到尽头——正式运营18个月后完成美股上市，交易14个月后完成退市，不管从哪个角度来说，瑞幸的速度都是“闪电式”的。

陆正耀阻碍调查？

瑞幸董事会现内斗

虽然瑞幸接受了退市的命运，但公司董事会内部仍在持续博弈。

6月26日，瑞幸咖啡发布公告称，将于7月5日召开临时股东大会，讨论事项包括：解除董事长陆正耀董事任命，解除黎辉、刘二海董事任命，及解除独立董事Sean Shao的任命。

据悉，该临时股东大会由陆正耀控制的Haode Investment Inc.发起。陆正耀发起该临时股东大会的目的也很明确，就是要将负责调查造假事件的特别委员会主席Sean Shao踢出董事会。值得注意的是，陆正耀还要将黎辉、刘二海两人踢出董事会。

而陆正耀选定7月5日召开临时股东大会，很可能与第二天在遥远的英属维尔京群岛开庭的清算案件有关。

根据英属维京群岛法院文件，7月6日将有两起与瑞幸咖啡相关的清算案件开庭——原告为瑞士信贷（Credit Suisee AG, Singapore Branch），被告分别为瑞幸咖啡创始人钱治亚家族信托控制的Summer Fame Limited与董事长陆正耀的家族信托Haode Investment Inc. 。

陆正耀和钱治亚的质押率/资料来源：SEC

若瑞士信贷提出的清算遭法庭支持，届时钱治亚与陆正耀分别通过上述信托持有的瑞幸B类普通股（分别占比约15%、16%）将归瑞士信贷等投行所有，陆正耀将失去超级投票权（1股B类普通股等于10投票权），同时也失去瑞幸的实控人身份。

因此，在失去实际控制权前举行临时股东大会，陆正耀目的很明显，即尽快完成对瑞幸董事会的全面洗牌。

为什么？

瑞幸6月26日发布的另一则主要内容为“提议罢免陆正耀”的公告中，似乎给出了答案：陆正耀想要阻碍正在进行的独立调查。而且，这份公告中几乎直接公布了独立调查最重要的一个结论——公告称，罢免陆正耀的提议是基于独立调查委员会发现的证据以及对陆正耀配合调查程度的评估作出。言下之意，已有的证据指向陆正耀在造假中责任重大，而且陆正耀不配合调查。

黎辉、刘二海和Sean Shao等代表股东的公告似乎给出反击：另一场董事会将于7月2日（周四）召开会议。由独立董事Sean Shao负责的特别委员会提出，董事会多数董事同意，在该会上，董事会将评估移除陆正耀董事与董事长职务的提议。

值得注意的是，“提议罢免陆正耀的董事会”计划于7月2日召开，要早于陆正耀发起的7月5日的临时股东大会。

一来一回，这场“陆正耀vs铁三角另外两角”的斗争，看起来是一场争夺公司控制权的闹剧，但事实上，他们更在乎的是对这次“独立调查”的控制权。

会不会有人接盘瑞幸

瑞幸的市值已跌至3.47亿美元，按照当前汇率估算，为24.56亿人民币，低于当前瑞幸的资产总值。

根据瑞幸三季度末的资产负债表，其“流动资产+非流动资产”大约80亿元，“流动负债+非流动负债”大致16亿元，这也就意味着，瑞幸有差不多64亿元的净资产。即便将二、三、四季度的22亿虚增收入全部计入二季度和三季度，净资产减掉22亿元，瑞幸依然拥有42亿元的净资产。

不难看出，由于财务造假风波，股票市场对瑞幸的恐慌性抛售导致其市值远低于实际价值的情况出现。

再看债务，相比A股的一些公司，瑞幸短期借款仅1000万，长期借款为0；最大的负债是应计费用和其它负债，高达8.64亿元。但 同时，瑞幸的短期投资还有10亿元，因而从 资产角度来看，瑞幸还未到破产重组的地步，相反资产还可圈可点。

如今，瑞幸在资本市场的信誉虽然已经破产，但责任主要在管理团队身上，如果人的问题解决了，瑞幸剩下的资产或许还有机会“起死回生”。

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