在资本市场中，这瓶水或许此时很甜，但远不如可口可乐、茅台令人上头，如何在这场没有硝烟的战场上脱颖而出，值得农夫山泉继续思考。
作者 | C ocr
编辑 | 笺柒
曾经的农夫山泉“有点甜”，如今的农夫山泉“有点渴”。
4月29日晚间，农夫山泉正式向港交所递交招股说明书，中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人，募资规模预计为10亿美元。一个庞大的瓶装水“帝国”浮出水面。
过去20年，坊间有关于农夫山泉上市的消息未曾断过。
早在2003年，农夫山泉就被浙江证监局定为“拟上市公司”，直到2019年1月12日，中国证监会浙江监管局发布《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》显示，农夫山泉历经中信证券10年的上市辅导，经双方友好协商，辅导协议在2018年12月终止。
超10年的上市辅导都迟迟没把农夫山泉送上A股，面对沸沸扬扬的争论，农夫山泉股份有限公司董事长兼总经理的钟睒睒只抛下一句“资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉没需求，因此不需要上市”，回应了争论。
相较于对农夫山泉IPO的冷处理，钟睒睒对兄弟公司万泰生物的上市却更为上心。据投资界报道称： 2001年因经营状况不理想，万泰生物股权转让频繁，看中大健康版图的钟睒睒一举拿下万泰生物，直接及（通过母公司养生堂）间接方式持有其83%股权，成为万泰生物的实控人。自2016年6月开始，万泰生物就已迈开上市的步伐，历经三年，三次提交招股书，如愿上市。
这边兄弟公司刚完成上市敲钟，另一边“不需要上市”的农夫山泉直奔港交所IPO？
有观点认为，农夫山泉此举并不突然，或为踏入2.0时代，农夫山泉需要融入新血液，而且它也曾冲击过A股。
据虎嗅网的报道，农夫山泉 目前的估值已经在千亿港元，有更乐观者甚至喊出了1300亿港元的“叫价”，农夫山泉有着强盈利能力，招股书让外界知道，原来口口声声“不需要上市”的农夫山泉一直都在闷声发大财。
二、为什么一瓶水，毛利润这么高？
2012年到2019年间，农夫山泉都保持着国内包装饮用水市场占有率第一。青山资本的研究报告也显示，在瓶装水行业，农夫山泉拥有高达26%的市占率，其后是怡宝（21%）、百岁山（10%）、康师傅（9%）、冰露（9%）、娃哈哈（7%）。
（来源于：网络）
而最常见的瓶装550ml的农夫山泉饮用天然水，超市零售价才2元/瓶，电商平台箱装12瓶价格为15.9元，平均每瓶也不到1.4元。
价格不高的包装饮用水，毛利率却很高。
据市界报道称：从2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率变动不大，以最近的2019年的数据为例，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2%。
在农夫山泉的销售成本中，原材料和包装占比最大。再以2019年为例，农夫山泉的原材料包括用于生产产品瓶身的PET，以及糖、果汁等，不过，单PET就占了销售成本的31.6%；包括纸箱、标签、收缩膜在内等包装材料，占了销售成本的31.5%。
（来源于：市界）
农夫山泉最核心的——水源，反而是最便宜的。
三、你喝的不是水，包装比水贵多了
相信多数读者对农夫山泉最深的印象便是那句“农夫山泉，有点甜”的广告词，此外还有包装上那个醒目的红盖子。
（来源于：网络）
经过几十年的运营，农夫山泉让这个包装变成了它的专属标志。但从2015年开始，钟睒睒从农夫山泉的外观设计上下功夫，着手创新，走起高端国际路线，靠颜值传播。
据企查查显示，农夫山泉有限公司对外观设计方面的专利申请最多。
（来源于：企查查）
（来自农夫山泉宣传片截图）
这款珍藏款瓶身设计邀请了三个国家的5个工作室，历时3年，经历58稿，300余设计后才最终定稿，该设计还荣获了包装领域的五项国际大奖。
（来源于：网络）
2015年，农夫山泉公司就该瓶贴申请了9项外观设计专利（中国外观设计授权公告号 ：CN303267061S- CN303267067S，CN303257904S和CN303711507S）。
（来源于：企查查）
（来源于：网络）
学生款瓶身的设计于2014年申请外观专利（中国外观专利授权公告号：CN303263622S），申请人将不同高度的瓶身作为相似设计来申请。瓶贴的设计于2015年初在中国分别申请了4项专利（中国外观设计授权公告号：CN303257919S，CN303257918S，CN303257917S，CN303267071S）。
（来源于：知乎）
农夫山泉公司对婴儿款瓶身也于2014年在中国申请了共3件专利，（中国外观设计授权公告号， CN303117972-CN303117974S）。通过和实际产品的对比，农夫山泉公司最后选择了公告号为“CN303117973S”的外观作为主打产品的包装。
有报道称上面三款新颖的瓶身设计一出，新产品的销量8个月内破亿，同时农夫山泉的知名度和企业品牌形象都有了提升。
另外，知产宝数据库显示，农夫山泉股份有限公司涉及的知识产权案件原告大多数为本公司，侵权纠纷也主要集中在不正当竞争纠纷案件上。数据表明，农夫山泉不仅有着良好的知识产权布局意识，在维权方面也掌握着重要的主动权。这或许也是其创始人曾表态“农夫山泉没需求，因此不需要上市”的底气所在。
（来源于：知产宝）
审协北京中心外观部的陆昊彤曾发表观点称，瓶装水市场竞争激烈，品牌众多且消费逐渐向高端化上移，如依云、巴黎水等品牌明显增长，以天然水为主的农夫山泉或许受到一定影响。农夫山泉花大手笔如此注重专利申请，其内涵是以包装瓶外观改变带动大需求量增长，提高产品的附加价值。
在资本市场中，这瓶水或许此时很甜，但还远远不如可口可乐、茅台令人上头，如何在这场没有硝烟的战场上脱颖而出，值得农夫山泉继续思考。
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