经济观察网记者 高若灜 近日，美国白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛（Larry Kudlow）提议所有美企从中国撤出，将回流支出100%直接费用化（immediate expensing）。按照他的解释，就等于政府为全部回流成本埋单。

此外，日本经济产业省推出总额108万亿日元（约合人民币7万亿元）的抗疫经济救助计划，其中“改革供应链”项目列出2435亿日元（约合人民币158亿元）资金，用于资助日本制造商将生产线撤出中国，以实现生产基地的多元化。

毋庸置疑，受新冠疫情影响，外商在中国的投资承压，且这种压力不是来自某个方面，而是全方位、多角度的，一些“制造业撤出中国”的担忧屡被提起。当外商在被所属国政策的指引下纷纷调转船头，作为企业发展的重要一环，资本力量究竟怎么理解中国当前的发展以及未来的投资机会？

4月10日，在中信出版社举办的“2020市场破局与投资趋势”线上新书发布会上，高瓴资本创始人张磊，为黑石集团董事长兼首席执行官苏世民（Stephen A. Schwarzman）的新书《苏世民：我的经验与教训》站台，并与后者就当前投资界、企业界最关心的话题进行了对话。

高瓴资本是亚洲最大的私募股权投资基金之一，资金管理规模超过650亿美元。被媒体称为“私募界巴菲特”的苏世民，其创立黑石集团业务领域涉及私募股权基金、房地产基金等。在资本市场、全球化前景云波诡谲的当下，中美“PE之王”的跨洋对话传达了哪些关键信息？

“Stay in the game”

面对前所未有的疫情冲击，中国企业家们究竟该如何应对由此引发的危机？

苏世民给出了三点建议：必须确保有足够的资金，作为企业家必须要为明天做好准备，不能够懈怠，一定要做好打攻坚战的准备。第二，要确保员工能够得到很好照顾，员工是最重要的资产。第三，要观察全球的趋势走向，比如要跟进资本市场的情况，抓住适合的机会。没有对金融领域的洞察，企业家就不会知道未来世界往什么方向走。

“ 一定要先确保当下的经营业务是稳定的，再观察危机之后有什么趋势。”苏世民强调。

对此，张磊也认为危机之中，企业只有两个原则，一是活下来， 保持在游戏中不要出局（stay in the game）。只有保持在场，企业家才能看到许多东西，鉴别出市场的反应，成为经验或教训。第二个原则是记住第一条原则。

“高瓴推出高瓴创投，也在以各种方式加大对看好企业的支持，疫情并未打断“重仓中国”的节奏；相反，我们认为越是在这个时候，越要通过积极有效的资源配置支持创新创业的力量。”张磊说。

而近期投资圈最热的话题莫过于瑞幸造假事件，其影响正渐渐显现。4月7日晚，爱奇艺、好未来、跟谁学等知名中概股纷纷暴跌，中概股开始迎来大规模做空。究竟如何识别好公司，并给出恰当估值的难题，两位掌门人的观点却颇为相近。

苏世民说黑石的做法是，尽可能利用好现有资源去追随市场的新趋势，“公司成长的内在逻辑与商业模式才是长期投资的要点。在面对可能的机会的时候，先等待市场上涨10%-20%之后再下重注。”但他同时强调估值原则的一致性，不会被暂时性短期的市场波动困扰，“我一直都还相对比较保守，不太容易赔钱。”

张磊同样认为要关注公司的长期价值，而不是一些简单的新概念。而所谓长期的标准则包括时间和价值创造。

“在实践中分辨并不容易。投资要做时间的朋友，我们看商业模式也是关注‘时间是你的朋友还是敌人’。伟大的公司都以时间维度，关注长期价值。比如亚马逊，他们关注一些十年二十年的产品价值，而不是短期内是否能挣钱。2014年高瓴投资了会议平台公司Zoom，该公司也是到大概一年前才开始盈利。”张磊强调，企业家不要看市场能给何种估值，而是看自己创造了何种价值。

但偏保守的“投资一致性”似乎与投资的冒险本性相违背。“有时候好像是一个悖论，关注投资的一致性，但有时候要做很多冒险的事情，所以我们需要两者的结合。我们是企业家，同时也碰巧成为了投资者。”张磊说。

重仓中国

尽管，苏世民说自己是一个保守的投资人，但在张磊眼中，他却是一个具有冒险精神的投资人。

2019年，黑石管理资产规模达5711亿美元，相比上年增长23%。苏世民在去年财报电话会上透露，自2007年IPO以来，黑石的AUM已增长6.5倍。近几年，黑石在华投资动作不断，其中包括收购多个大型商业地产项目。疫情之下，黑石依旧大动作不断。

在当前的经济周期下，中国处于什么阶段，何时能够触底反弹，未来的投资前景又将怎样？面对投资圈最关切的问题，作为全球最大商业地产公司董事长，苏世民以美国房地产为例，认为现在有很多有价值的方向可以挖掘。

在他看来，许多人在买房这方面还是有很多需求，很多公司的报告也显示，房地产仍有较好前景。全球范围内，在地产领域，买仓储地产是大机会，源于各类地产价格都下降，而仓储空间是全球越来越多国家利用网购环境下最需要的。

除此之外，苏世民认为现在还有很多高科技投资的机会，如在线学习或远程技术很热门。再比如一些虚拟技术，受疫情影响，很多人在家隔离，但通过高科技可以真实体验感知世界。

张磊的回答更为直接，“最大的投资机会就在中国，就在当下，现在是重仓中国最好的机会。”在他看来，虽然中国也面临老龄化挑战，但同时蕴藏巨大的需求潜力，如城市化进程中，人口从农村到城市的内部迁移，仍会长期支撑中国经济增长。

话题被引到“中国时间”后，苏世民认为疫情过后，中国将会是全球恢复最快、最好的国家之一，在未来世界蓝图中会扮演非常重要的角色。疫情有可能会持续很长一段时间，中国政府在恢复正常社会秩序方面的工作十分有成效。

谈到具体的产业投资机会，张磊认为，一是科技创新企业，总的来说，消费互联网的渗透已基本到头，未来机会在服务企业。以腾讯、百度、阿里巴巴为代表的互联网科技巨头和无数科技创业公司，正在以前沿科技激发新的产业变革。二是医疗健康产业。还在起步阶段的中国蕴藏非常大的需求，同时该领域创新的规律决定其需要的是“不求短期回报”的长期价值投资的支持。

这其中，2月底成立的高瓴创投备受关注，首期规模约100亿元，专注投资生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的早期创业公司。高瓴创投自成立以来，已投资包括驯鹿医疗、瑞博生物、Agile Robots、同余科技、喜茶、完美日记在内的一批科技创新公司和新兴消费品牌。

此外，张磊认为实体企业转型也有巨大想象空间，如百丽、格力电器等优秀实体产业代表，正在不断拓展各自的渠道，线上线下结合，经营更高效、数字化，更更直接触达消费者。

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