疫情第一波影响财政、货币政策走向及对资产市场影响

我认为疫情是一个过程性的，现在官方的口径认为4月份疫情能够得到大幅度的减缓，我个人预计可能没有这么乐观，我预计到5月份会大幅度的减缓。

财政政策走向

第一，怎样补贴家庭。
家庭由于就业收入受影响，同时又有新增加的开支问题，家庭尤其是中低端的家庭，的确面临着生存压力，所以对这样的家庭的消费补贴，我觉得势在必行。
第二，怎样救济企业，特别是中小企业。
有很多中小企业现金流非常紧张，所以政府在财政政策方面，怎么样对这些企业和家庭进行救济，我认为迫在眉睫。做好这两点，可以有效减少第二轮需求和供应的冲击问题。

货币政策走向

政府在货币政策方面面临非常大的压力。因为1月份的通胀涨得非常快，CPI经过长期低迷，在二点几左右，但1月份的CPI冲到5.4，这是过去8年来最高的了。上一次是在2011年、2012年，还有2008年、2007年，以及2004年到过5.4的规模。
也就是说，近20年当中，这是第5次CPI冲到5.4。
如果大家注意一下2003年的非典，你会看到非典过后将近半年多，物价是不断的往上升的，所以现在在货币政策的选用上就会面临非常大的压力，实际上就是我们经济学上常用的所谓的滞胀。
从2017年开始，政府就一直在去杠杆，在去杠杆、稳杠杆方面，政府的政策一直是比较连贯的。其实，现在杠杆的确是非常高，我们看到像居民部门，也就是家庭部门的债务占GDP将近50%。如果居民部门和企业部门加在一起，大概有210%，也就是企业部门将近160%左右，如果再加上官方公布的政府部门的37%，那总数基本上在250-260%左右。
GDP的杠杆250%，在全球比较来说都是非常高的，这肯定是最高的一批国家之一。所以在这种情形下，如果继续升杠杆 ，我觉得显而易见会带来两个后果。

对海外融资成本影响

第一，海外的资本、投资人对于中国政府和企业的偿债能力会产生非常大的担心。这种担心之后，直接的后果是国家的评级、企业的评级可能会随之调整。
第二，国际融资的成本会进一步提高。
第三，甚至会担心债务的可持续性，导致外资进一步流出，从而对汇率的稳定产生非常大的困扰。
所以我认为，有比较大的概率，在未来一段时间可以看到内外融资成本的不断变化，内部融资成本低，外部融资成本可能会显著地升高。
如果加杠杆的货币政策得以实施，那会产生什么后果呢？

2. 对国内资产市场影响

房市

对于房市，有很多人很关心，关于房市的问题，其实我一贯的观点是很清晰的。住房的涨和跌有几个因素导致。
第一个，是供和求的问题。
我觉得答案是清晰的，在中国整体的范围内，供过于求，特别是住宅。
第二个，房市也是一种货币现象，它跟货币的利率，即银行的存款或者贷款的利率以及货币供应是有关系的。
第一，如果利率下降，房市有很大的概率是要涨价。如果加息 ，房市会跌价。第二，如果你多发货币，房市会涨价。如果你控制货币发行量，房市会跌或者是不动。现在从货币政策来看，可能都是对房市的涨价是有利的。
第三个，房市也是人均财富跟GDP发展阶段的一种现象，从中国看，无论是人均GDP，还是二手房的交易量等方面，都不支持房价还可以持续的大规模增长。
第四个，也是一种家庭资产配置。
根据最近的一次，也就是2017年年底的家庭资产配置的大规模抽样调查显示，中国的城市家庭、城镇家庭90%左右的资产已经配在房地产上，所以我就很难理解，一个家庭已经把90%的资产都配在房地产上了，你怎么能指望它增加对房市的资产配。
所以，如果今年房价涨价也只会是昙花一现，并不是健康的供需两旺的现象，更多的是一种货币推动，而不是需求拉动的现象。

股市

对股市，我觉得毫无疑问也是会有催长的效果跟作用的。我相信有非常大的概率，到今年年底会有20%以上的增幅。
其中主要的原因就是货币的发行问题，当然这只是我个人估计，最后还是要看国家的政策实际实施情况。当然有一点，从现在开始到整个疫情结束，我觉得股市还是会有跌的空间。
所以，今年除了房、股市之外，对金融机构来说也是利好。
疫情第二波影响弱势行业向龙头集中、新在线行业获得成长

像旅游、餐饮、航空这些企业会遭受起码3~4个月的影响，业绩如此大幅度的下滑，会出现什么情况？

首先，这个行业是不会消失的。
很多负债率比较高、规模比较小、自身资本垫资不够厚的企业会被清扫出局，更多的市场份额会向头部企业集中。
从战略上这次疫情会带来两个非常重大的改变，如2003年的SARS，产生了两个非常重要的突变性的变化。
第一个，第一次把中国的PC游戏行业搞大了。同时催生了在线的购物。
这次新冠肺炎，我想第一个就是在线教育，第二就在线办公。
第二个，我觉得对所有的企业来说，有非常大的概率，货币政策会很快宽松。

提问

Q1:疫情对中国深层次的影响以及怎么看中国的长期发展趋势。

梁信军:这里面我想先说一两句供大家批判。我们先看过去，我们说中国好，好在哪里？然后再想想好的东西还存在不存在？再想想有什么新的好的东西?这样我觉得我们就可以看到中国的长期发展趋势了。

过去我们说好是中国的中产阶级的市场增长非常快，很大，我认为这个是成立的，未来也存在。

但是你同时要看到他有没有从养老当中受到很大的压力。养老这里面。第一这个需求是存在的，中国的60岁以上的人口已经超过全日本的总人口了，大家看看日本是什么样一个养老社会？这个养老是需要支出的，如果国家不能帮助担待 ，是需要有家庭支出的。这些家庭支出养老的费用毫无疑问会是给中产阶级的消费能力会有一个压力的。

第二就房地产，刚才我提到城镇人口的他的家庭资产配置90%左右已经在地产上，假如地产贬值15~20% ，家庭资产的损失量是非常大。所以我们看，中产的市场还存在不存在？未来还是不是个优势？我觉得不能简单的根据历史数据去算，你还得叠加养老康复的现金需求，以及地产价值的保值的可能性来来衡量。

第二个，中国过去的优势是低成本的劳动力。这个问题我想我不用回答了，是不存在了的。

因为跟东南亚比较，我们这个优势已经不存在了，但是我们有一个是存在的。我们的研发人员还是很便宜的，所以如果中国在研发方面有创新，有规模性的发展，我觉得还是OK的。

第三个，中国的优势过去是企业家。

企业家们夜以继日地干活，睡得起地板，做得起老板。我想企业家阶层政府已经注意到了，我觉得政府还是需要给他们一个稳定的、更安心创业的环境，这样 ，企业家的优势也许还可以保持。

第四个，供应链优势。

供应链优势中国是存在的，这也是改革开放到今天为止锻造出来的，但是现在的确是受到东南亚很大的挑战，特别是越南。

所以我们讲就是说中国未来还有些什么特别的，刚才讲的是过去的优势，还有一个特别的优势，就是中国在移动互联网这个领域，我们是锻造出了独特的优势。所以在移动互联网AI这个领域，包括供应链方面，我觉得我们是这些年新增出来的东西。

但总体来说挑战我认为是非常大的，刚才其实我已经讲了，如果你面向未来15年、20年，我是中国人，我爱中国。

但是从投资来说，我们不能用感情来替代理智的判断。理智的判，要告诉我，未来15年、20年全世界增速最快的经济体，前5名前10名的经济体不是中国，我觉得就是印度，这是事实。而且印度的体量并不像大家想象的小，它是全球第7名。所以我觉得这是我要说清楚的。

Q2：哪些行业会有发展机遇？

梁信军：其实我刚才也讲了。第一个我觉得是医疗跟养老行业，这次疫情也再次证明了。第二个我觉得是online这个东西，刚才我特别提到中国未来的新优势就是online互联网，移动互联网，所以基于移动互联网的所有应用是中国非常独特的东西，所以我觉得这个是值得好好再去看看。

Q3：在疫情下企业应该采用什么措施 ？

梁信军：第一，国家应该很快就会不断的去出台对家庭和中小企业救济的措施，你现在就应该准备好材料去申请。第二，国家应该很快会出台宽松的货币政策，你现在就应该准备好所有的材料去申请发债，最快速度去发便宜的债，发尽可能大的规模。对你肯定是有利。

从战略上，我觉得你应该向线上的业务转型，我觉得包括长江在内，是必须要思考，这次危机看上去我们是不得已为之，但真的如果持续到5月份、6月份你怎么办呢？你就全部都在家办公了？就不干活了？我认为是趁机可以去发展线上的方式，这是很好的。

再一个我觉得行业龙头，有这么多中小企业，确实都撑不住了，当然能救，你应该去救一救。再者，我觉得你也是可以趁机跟同行走不同的路，有些事要退出，你应该趁机往前进，把地盘再搞大一点，集中度再高一点，我觉得是完全可行的。

有些人担心说疫情后中小企业的融资环境会不会恶化？恰恰相反，我觉得不仅不会恶化还会优化。而且我认为会放水，所以大家把脸盆、水桶都准备好，早点去接就好了。

Q4:中美的政治博弈相关问题。

梁信军：我刚才讲了，不知道大家听明白了没有？就是你一年的新增1000亿美元，连续两年或者说新增2000亿美元，连续5年，你现在2000亿美元不是个小数字，我们现在这么努力，我们从美国进口量也就是一两千亿美元，你每年相当于要翻一翻，你想想美国人究竟什么东西可以卖中国呢？这些东西国内的生产商肯定会有影响。

倒过来 ，对于外部的其他的对中国的供应商，就其他国家市场共享也会有影响，所以我认为是非常现实的。这个问题当然答案见仁见智，但是大的方向我觉得是很清晰的。

而且对供应链的影响我觉得也是现实的，这一次病毒疫情会导致很多国际企业对于供应量完全在中国的这种现实担忧，这也是个事实，所以这个问题我觉得不可回避的。

Q5:房地产相关问题

梁信军:我刚才答案也很清晰，我觉得房地产今年下半年会涨价，但是是个短期现象，没有改变，房地产供过于求，包括我们到现在为止已经过了房地产的旺盛需求的这样一种人均GDP的阶段的一个基本事实，而且也导致了家庭在房地产行业已经积累了房地产的资产配置方面，已经积累了极大的这个风险。如果房地产一旦要是崩盘或者下跌，对家庭资产的杀伤力，对金融机构的杀伤力是核弹级的。

我觉得如果中国有一天将来有非常大的经济危机的可能性 ，十有八九是跟房地产有关。所以我觉得地产如果从我个人来说，包括企业的资产配置来说，我都不建议大家再去追配。当然你要抓短期的这么几个月的行情，我认为还是可以考虑的，就怕很多人变成了韭菜。一看房价涨，你还不断的往里面屯，正好人想出货的都给你们加了，这是完全可能的，我就想出货的朋友现在是好时机，反正涨么，快点走。

Q6:疫情过后人民币的汇率问题

梁信军:其实就看看国家的货币政策怎么走，货币政策，如果你要是大规模的加杠杆，我觉得对于中国的偿债能力，偿债的速度，包括人民币的稳定肯定是有影响的，这是一个人民币的信心问题。

Q7:关于中印之间的竞争

梁信军：我认为真的还不存在特别大的竞争，就像刚才讲的出口的市场也不一样，中国还可以对印度进行出口。第二，中国完全可以成为印度的资本的供应方。另外中国也可以从印度去学习到很多东西，不要总是觉得印度要向我们学习。所以我觉得中印的竞争，如果有，也在十来年以后。