2020年3月9日，星期一，美股熔断。

纽约证券交易所的一名交易员收盘后，默默掏出手机，拍下了电子屏。

这一定是他从业生涯里相当难忘的一天——毕竟美股熔断不多见，上一次是在1997年。

3月9日，在纽约证券交易所，一名交易员收盘后拍摄显示当天交易情况的电子屏留念。新华社记者王迎 摄

谁知仅3天后，相似的剧情又上演。

12日，美股开盘后再次触发熔断机制，三大股指当天均跌入技术性熊市，结束了长达11年的牛市周期。

段子手说：“美股熔断历史上只发生过三次。上一次熔断，要‘追溯’到2020年3月9日。那天我记忆很深刻，那感觉，仿佛就在三天前。”

就在大家预计美股或将“跌跌不休”之时，纽约股市三大股指13日止跌回升，以大涨结束。

尽管如此，美股三大股指相对年内高点仍下跌超20%，一周内的跌幅均超过8%。美股震荡加剧市场恐慌，全球多地主要股指纷纷加入熔断行列，集体“跳水”。

所以，这是新一轮金融危机的前兆吗？

[一]

对不少投资者而言，熔断的确是个“活久见”的事件。自纽约证券交易所经历1987年“黑色星期一”后提出这一机制以来，全球仅发生过少数几次。

熔断，本意是保险丝在电流过大时断掉。在股票市场，它指自动停盘机制，即当价格波动幅度达到某一阈值，就暂停交易一段时间。

美国指数熔断机制的基准指数为标普500指数，三层熔断机制的阈值为7%、13%、20%。当指数较前一天收盘点位下跌7%、13%时，全美证券市场交易将暂停15分钟，当指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。

美股9日与12日经历的便是突破7%跌幅阈值的第一层熔断。

3月12日，美国纽约证券交易所的电子屏显示当天交易情况。新华社发

设立熔断机制是为了防范系统性风险，给市场更多冷静时间，但每次发生后都会引起大恐慌。

9日，衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）大涨至62.12点。

11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情“大流行”，全球股市再度重挫。

12日，美国、泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印度尼西亚、巴西、加拿大等至少8个国家股市触发熔断机制。

随后，当日全球有超过30个股票市场进入“技术性熊市”，即股指从最近的高点下跌超过20%。

“恐慌指数”12日一度飙升至76.83点，接近2008年国际金融危机时创下的历史最高点。

米纳瓦分析公司主管凯瑟琳·布鲁克斯认为，目前市场“非常情绪化”，短期内市场如果看不到必需的刺激政策恐将继续下跌，一旦有利好消息则立即上涨。

果然，在对美国政府刺激政策出台的期望中，市场13日涨起来了。当天道琼斯工业平均指数涨9.36%，标普500指数涨9.29%，纳斯达克综合指数涨9.35%。

这次分析师的表态是，美股本轮调整也许远没有结束，接下来还会有更多震荡行情。

美股跌入熊市将加剧市场对美国经济陷入衰退的担忧，而熊市持续时间很大程度上将取决于美国政府应对疫情措施的成效。

[二]

这轮股市大震荡到底是怎样开始的？无疑，国际油价暴跌是导火索之一，而这始于世界头号石油出口国沙特发动的价格战。

2019年7月2日，在奥地利维也纳，沙特能源、工业和矿产资源大臣哈立德·法利赫出席欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议。新华社记者 郭晨 摄

为平衡市场供需和稳定油价，以沙特为首的石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的非欧佩克组织自2016年达成减产协议以来，双方一直在减产问题上保持合作。

3月6日，两方就3月底以后的原油限产协议“谈崩”。俄罗斯认为，通过减产、牺牲市场份额来支撑油价，只会让美国页岩油占据更多市场份额。

遭俄罗斯拒绝后，沙特表示非常不满，干脆宣布降价增产，用最简单粗暴的手段抢占市场份额。

3月7日，沙特国家石油公司（沙特阿美）宣布“大甩卖”：大幅下调官方石油售价。同时，沙特宣布下月将石油日产量提高到超1000万桶水平，必要时提高到创纪录的1200万桶。

新冠肺炎疫情导致全球原油需求减少。背离市场需求的增产注定导致价格断崖式下跌。3月9日，油价跌破每桶30美元。

高盛认为，如果价格战持续，今年二三季度布伦特原油价格可能触及每桶20美元关口。

有网友制作了石油与矿泉水、可乐、牛奶的价格对比图，得出结论是：水比油贵。。。。。。

图片来自网络

[三]

对于美股一周内两次熔断，有网友评论说：这是没跌够啊。虽说是句玩笑话，但细想也有几分道理。

疫情蔓延和油价暴跌是美股暴跌的直接原因，但不是根本原因。分析人士认为，美国政府经济刺激措施存在问题是美股本轮暴跌的根源之一。

芬兰经济专家西克斯滕·科尔克曼表示，美国股市早已变得脆弱，疫情只是“刺穿了泡沫”。

美国股市已经牛了11年，积累了大量获利盘，存在调整需求。数据显示，道指即便从目前水平下跌75%，也只是跌至2009年低点时水平，足见前期涨幅之大。

其次，美股暴跌的内在动因是长期以来美国股市与经济基本面背离，“牛市”更多是美联储宽松政策带来的货币效应，缺乏实体经济和公司业绩支撑。

美国经济衰退论自去年起便甚嚣尘上，不少经济学家认为，美国经济已经走在扩张周期的末端。

美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主席勒今年年初就曾警告，当前美股被高估40%，剧烈修正不可避免。

[四]

各国金融市场高度联动，美股波动不可避免产生外溢效应。这是否意味着全球金融危机重演？

专家普遍认为，目前来看发生系统性金融风险的可能性较低。相比于2008年全球金融危机中金融系统自身出了毛病，当前更像是经济外部的“伤风感冒”。

3月13日，一名男子戴口罩走在纽约华尔街。新华社/路透

美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学助理教授克丽丝塔·施瓦茨认为，与2008年金融危机爆发时相比，当前市场波动的驱动因素截然不同，主要还是受疫情发展态势影响。

另外，2008年金融危机以来，各国纷纷采取措施加强金融安全网，金融体系稳健性显著提升。

专家认为，疫情能否尽快得到控制才是决定市场未来走势的关键因素。在疫情得到有效控制前，金融市场坐“过山车”仍可能成为常态。

“金砖国家”概念首创者、英国皇家国际问题研究所主席吉姆·奥尼尔日前接受新华社记者专访时说，中国已基本控制住新冠肺炎疫情，开始复工复产，这对全世界来说是个好消息。

贝雅公司投资策略师威利·德尔维什表示，只有基本面得到改善，才能增强市场信心，阻断股市下行。

尽管如此，在全球经济增长动能不足、前景低迷之际，金融市场在突发状况冲击下容易表现出更大脆弱性。因此，无论是防控疫情，还是防范系统性金融风险，各国加强合作都是当务之急。

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