瑞士与美国的双边商品贸易顺差一直呈上升趋势。截至2019年6月，此前四个季度瑞士对美贸易顺差达218亿美元。

位于欧洲中心的瑞士，会成为2020年特朗普政府的下一个目标么？

1月中旬，美财政部将瑞士重新列入“货币操纵国”的观察名单之中。在面对瑞士是否有被美国列入“汇率操纵国”的危险这一问题上，第一财经记者在瑞士采访的诸位银行家对此报以谨慎判断。

一位不愿透露姓名的瑞士资深银行家对第一财经记者表示，瑞士2019年对美出口总额持续上升，以及瑞士为限制瑞郎升值而实施的外汇干预，恐都是瑞士重回观察名单的理由。

这位银行家亦对记者表示，虽然瑞士从保护出口的角度无法任由瑞郎升值，但是如从长期看，瑞郎在过去十年中一直还是都对欧元升值的，这其中有经济结构性原因。

对美顺差超过200亿，重归“汇率操纵国”观察名单

清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭对第一财经记者指出，通常美财政部在评估汇率操纵国时遵循三个标准，即经常账户盈余对国内生产总值（GDP）占比达到3%、对美国贸易顺差至少为200亿美元，以及反复干预外汇市场。

在这三个标准中，如符合其中任意两项，则将这一国家放入观察名单。周世俭指出，2017年瑞士对美贸易顺差还没有突破200亿美元，在120亿美元左右时，由于瑞士对汇率的干预规模过大，就曾经上过“汇率操纵国”观察名单，现在连顺差都超过了，美国就更有把瑞士放到观察名单上的理由了。

1月14日， 在将瑞士重新放入观察名单的理由中，美国财政部写道，“瑞士与美国的双边商品贸易顺差一直呈上升趋势。截至2019年6月，此前四个季度瑞士对美贸易顺差达218亿美元。”

美财政部指出，这意味着在该阶段内，瑞士的经常账户盈余已经占其GDP的10.7%。“为缩小其庞大且持续的贸易顺差和经常账户盈余，瑞士应调整宏观经济政策，尤其是利用其充足的财政空间来更好地支持国内经济活动，并在其接近极限时减少对货币政策的依赖。”

美财政部还指出，从2017年中期到2019年中期，瑞士的外汇购买规模和持续性均下降。截至2019年6月，瑞士在此前四个季度外汇净购买总额占GDP的0.5%。然自2019年中期以来，瑞士的外汇购买量显着增加。美财政部继续鼓励瑞士当局以更快地频率发布所有干预数据。

针对美方此举，瑞士官方回应表示，瑞士没有以任何方式操纵汇率，来达到实现调整收支或取得不正当竞争优势之目的。

咨询公司Wellershoff Partner经济学家乔斯特（Adriel Jost）认为，从中期而言，瑞士存在很大危险（被列为“汇率操纵国”），其原因在于，瑞士经常账户盈余很高，又成为了美国政治和美国总统特朗普在社交媒体上的关注焦点。

纠结的瑞士央行：想干预升值又怕被特朗普“盯上”

至少在公开场合，瑞士官员似乎并不过分担心会重返“汇率操纵国”名单。目前瑞士央行政策制定者坚持认为美国了解瑞士的立场。

瑞士央行行长托马斯•乔丹（Thomas Jordan）指出，我们从未打算削弱瑞郎来获得比其他国家更大的优势，但须避免瑞郎升值，变得过于强势。

实际上，由于瑞郎在外汇市场上被视为是避险货币，大量资金会在市场动荡时涌入瑞郎，而瑞士方面则多以汇率干预形式为打压瑞郎汇率，避免瑞士经济陷入通缩。

第一财经记者在瑞士采访的多位银行人士也指出，美方对于瑞士的这一长期立场应当十分熟悉。

国际货币基金组织（IMF）也指出，瑞士央行的货币政策是“适当”的。

不过，周世俭提醒第一财经记者，需要注意的是，本届美国政府更加重视顺差。而同欧盟相似的是，瑞士2019年的对美贸易顺差也在扩大，此前美方就曾经抱怨欧盟方面操纵货币，蓄意扩大出口优势。

ING经济学家德·蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）指出，2019年瑞士对美商品出口增长9.1%，这些统计数字对瑞士构成（成为汇率操纵国）风险。

“这是风险：瑞士对美出口急剧上升，而双边贸易是美国将一国归类为汇率操纵国的标准之一。” 德·蒙彼利埃指出，然瑞对美贸易顺差的涨幅也不会改变瑞士央行的货币干预政策。

苏黎世联邦理工学院（ETH）经济学家亚伯拉罕森（Yngve Abrahamsen）则指出，贸易顺差的出现将使瑞士央行更难以向美国财政部解释其政策。

“但瑞士央行不能让瑞郎无限升值，这将对瑞士工业造成极大损害。”他指出，“因此，他们可能必须进行干预，并试图向美国人解释，这不是为了增加瑞士的出口，而只是为了保护瑞士经济。”

有美国媒体指出，瑞士有可能成为美国的下一个目标：这个拥有850万人口的国家缺乏对欧盟的影响力，也拒绝加入欧盟，且恐怕无力反击，不过要看到，即便瑞士的出口成为美方目标，考虑到这些销售额中的绝大部分是药品，这其中包括总部位于巴塞尔的罗氏公司生产的抗癌药物，以及竞争对手诺华公司生产的基因治疗药物，惩罚性关税可能不会抑制对瑞士产品的需求。

如美国真的要威胁把瑞士列为汇率操纵国的话，为了回避美国制裁，瑞士央行可能会选择在短期内放弃干预市场，放弃阻止欧元/瑞郎汇率跌向平价。

瑞讯银行（SwissquoteBankSA）市场策略主管罗森斯特赫（Peter Rosenstreich）认为，“试图预测特朗普政府的贸易政策可能是一项艰巨的任务。”

但是瑞士可能太小了，他指出，“无法引起特朗普喜欢的轰动效果”。

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